O euro manteve-se sob pressão face ao dólar norte-americano na sexta-feira, com o EUR/USD a permanecer confinado ao intervalo das últimas duas semanas e limitado abaixo de 1,1660. Uma prorrogação por 60 dias do cessar-fogo EUA-Irão, prevista num memorando de entendimento, melhorou o apetite pelo risco, embora o acordo ainda necessite de ratificação por ambos os governos. Na área do euro, dados mais fracos de França incluíram uma contração do PIB no 1.º trimestre, enquanto a inflação em França e Espanha ficou abaixo do esperado, apesar de se manter acima da meta de 2% do Banco Central Europeu. A taxa de desemprego na Alemanha caiu inesperadamente em abril e o PIB de Itália no 1.º trimestre aumentou a um ritmo mais elevado.
A atenção virou-se para os dados preliminares do IHPC de maio na Alemanha, a divulgar mais tarde na quinta-feira, após uma aceleração acentuada em março e abril ligada a um choque energético decorrente da guerra com o Irão. Em termos técnicos, o EUR/USD negociava em 1,1643; o RSI a 4 horas manteve-se acima de 50 e o MACD estava ligeiramente positivo, mas é necessária uma quebra acima de 1,1660 para reforçar uma inversão em alta. Acima desse nível, a resistência situa-se em 1,1720 e depois perto de 1,1790, enquanto o suporte é visto em 1,1625, com níveis adicionais em 1,1575 e 1,1505–1,1525.
Inflação na Zona Euro e perspetivas para o banco central
Estamos a acompanhar o euro, que continua travado abaixo do nível-chave de resistência de 1,1660, preso no seu intervalo recente. Os dados preliminares de inflação na Alemanha para maio, divulgados ontem, vieram ligeiramente acima do antecipado, em 2,6% em termos homólogos, o que reforça o argumento a favor de uma subida de taxas pelo Banco Central Europeu em junho. Isto confirma a nossa visão de que as pressões subjacentes sobre os preços na Zona Euro não estão a esmorecer tão rapidamente como alguns esperavam.
Isto torna atrativas, para as próximas semanas, estruturas de opções com viés altista, uma vez que antecipamos uma potencial rutura em alta. Vemos uma oportunidade em usar bull call spreads, talvez comprando uma call com strike 1,1650 e vendendo uma call com strike 1,1750 com vencimento no final de junho. Esta estratégia oferece uma forma de risco definido para beneficiar de um movimento acima do nível-chave de resistência.
Dados dos EUA, volatilidade e gestão de risco
Por outro lado, os dados económicos recentes dos EUA continuam robustos, com o mais recente relatório de emprego (Non-Farm Payrolls) a mostrar uma criação sólida de 210.000 postos de trabalho, mantendo o dólar suportado. Caso o euro não consiga romper em alta, o par poderá revisitar a parte inferior do intervalo, perto de 1,1575. Devemos, por isso, considerar a compra de puts com um strike abaixo desse nível para cobrir o risco de uma subida falhada.
A ação lateral dos preços nas últimas duas semanas manteve a volatilidade implícita das opções sobre EUR/USD relativamente baixa. Isto cria um ambiente favorável para a compra de opções, já que estão relativamente baratas antes de um potencial catalisador, como a reunião do BCE em junho. Esperamos um aumento acentuado da volatilidade caso o nível de 1,1660 seja ultrapassado, o que beneficiaria estratégias long vega.
Devemos também manter prudência quanto ao acordo EUA-Irão, uma vez que ainda aguarda ratificação e pode facilmente desfazer-se. Ralis de alívio geopolítico podem ser de curta duração, tal como vimos durante a desescalada inicial das tensões comerciais em 2019, que registou vários falsos arranques. Este risco subjacente apoia a manutenção de posições em derivados bem delimitadas e a evitar alavancagem excessiva numa única direção.
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