O euro se estabilizou frente ao dólar na segunda-feira, mas seguiu limitado abaixo de 1,1500, após ter recuado na semana passada a uma mínima de sete semanas em 1,1454. A incerteza política na Alemanha pesou sobre a moeda única após a derrota eleitoral estadual do partido de centro-direita CDU, do chanceler Friedrich Merz, em Mecklemburgo-Pomerânia Ocidental, onde obteve 4,9% dos votos e ficou aquém do limiar de 5% necessário para entrar no parlamento estadual. O resultado veio mesmo com o suporte proporcionado por custos de energia mais baixos.
A correção do petróleo atuou como contrapeso, com o Brent sendo negociado perto de US$ 98,00, cerca de 7% abaixo das máximas da semana passada, após a Arábia Saudita reparar seu oleoduto Leste–Oeste e elevar os volumes de oferta para setembro. O ING manteve uma meta de fim de ano para o EUR/USD em 1,160, apontando semelhanças nas taxas de swaps de curto prazo (front-end) em euros e dólares e esperando mais uma alta de juros de cada banco central neste ano antes de uma pausa. O Federal Reserve elevou os juros na semana passada, enquanto os mercados também aguardavam comentários do presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, no OMFIF em Londres, e uma aparição da presidente do BCE, Christine Lagarde, em Frankfurt, antes das divulgações de PMIs de setembro, previstas para quarta-feira.
Gestão de Riscos de Baixa em Meio à Incerteza Política na Alemanha
Recomendamos que operadores de derivativos foquem em fazer hedge dos riscos de baixa do euro, já que a instabilidade política na Alemanha mantém a moeda limitada abaixo do nível de 1,1500. Com o par EUR/USD oscilando pouco acima da mínima de sete semanas em 1,1454, a compra de opções de venda (puts) de curto prazo com strike próximo de 1,1400 é uma estratégia defensiva bastante prática. Historicamente, choques políticos súbitos na maior economia da zona do euro puxaram a moeda para baixo entre 1,5% e 2% nas semanas seguintes à votação.
Posicionamento para Volatilidade em Torno do PMI e de Sinais dos Bancos Centrais
Os próximos dados preliminares do Índice de Gerentes de Compras (PMI), na quarta-feira, são o próximo grande catalisador de volatilidade. Sugerimos empregar uma estratégia de strangle comprado, adquirindo calls e puts fora do dinheiro, para capturar qualquer rompimento repentino. Dados históricos de mercado mostram que divulgações de PMI da zona do euro que fogem do consenso costumam provocar oscilações imediatas no câmbio de 70 a 90 pips.
Também precisamos alinhar nossas posições à realidade de bancos centrais em postura hawkish, especialmente após o presidente do Fed, Kevin Warsh, sinalizar mais altas de juros. Embora alguns analistas ainda projetem o EUR/USD em 1,1600 no fim do ano, o mercado de swaps de curto prazo sugere que qualquer movimento de alta será lento e enfrentará forte resistência. Vender opções de compra (calls) no nível de 1,1600 permite capturar prêmio enquanto se atravessa este período de consolidação.
A queda do Brent, agora negociado perto de US$ 98,00, normalmente oferece uma almofada estatística para a zona do euro, por ser uma grande importadora de energia. No entanto, esse alívio está sendo completamente ofuscado pela derrota histórica da CDU, que ficou abaixo do crucial limiar de 5%. Não recomendamos comprar futuros de euro apenas com base na queda do petróleo, pois a incerteza política provavelmente manterá a moeda pressionada.
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