O mercado está precificando uma chance de 6 pontos-base (bp) de o Banco Central Europeu (BCE) subir os juros em 30 de abril, com cerca de 55 bp de altas ainda precificadas até o fim do ano. Junho e setembro são as principais datas em que o mercado espera aumentos, e um movimento em julho após uma alta em junho tem cerca de 50% de chance, segundo os preços.
A expectativa de aperto monetário (quando o banco central sobe juros para esfriar a economia e conter a inflação) deve ficar acima de 50 bp, a menos que o BCE dê sinais claros de que será mais “dovish” (mais tolerante com a inflação e menos disposto a subir juros), mesmo se o preço do petróleo cair mais. A incerteza sobre os preços de energia é um dos motivos pelos quais o mercado vê pouca evidência para uma ação até o fim de abril.
Com base nesses preços, o euro fica melhor posicionado do que outras moedas de baixo rendimento (moedas de países com juros baixos, que tendem a pagar pouco para quem as carrega) como o iene japonês (JPY) e o franco suíço (CHF). O EUR/USD (cotação de quantos dólares compram 1 euro) deve se estabilizar perto de, ou um pouco abaixo de, 1,1700.
O mercado agora está precificando apenas 8 pontos-base para uma alta de juros do BCE na reunião de 27 de abril, mostrando pouca convicção de ação imediata. Isso provavelmente reflete a visão de que o BCE vai querer mais provas antes de agir. A incerteza contínua sobre o fornecimento global de energia (risco de falta ou interrupção de oferta) dá mais um motivo para esperar.
No entanto, junho e julho parecem os momentos mais prováveis para o BCE começar a apertar a política monetária. Os mercados de derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo, como juros futuros) ainda mostram mais de 60 pontos-base de aperto precificado até o fim deste ano. Isso indica que os traders (participantes do mercado que compram e vendem para ganhar com movimentos de preço) acham que a alta de juros foi adiada, não cancelada.
O ponto-chave é o quanto essas expectativas de alta de juros são “pegajosas” (difíceis de mudar), e dados recentes sugerem que devem se manter. A inflação da zona do euro em março veio em 2,8%, o que mantém pressão sobre o banco central. Vimos algo parecido em 2025, quando apostas de que o BCE seria mais “dovish” foram derrubadas repetidamente por dados de inflação que continuaram altos.
Esse cenário deixa o euro bem colocado para ter desempenho melhor do que outras moedas de baixo rendimento, como o iene japonês e o franco suíço. O Banco do Japão segue comprometido com uma política ultra-frouxa (juros muito baixos e estímulos para apoiar a economia), e o Banco Nacional Suíço sinalizou que seu ciclo de alta (sequência de aumentos de juros) chegou ao pico. Essa diferença de políticas (quando bancos centrais tomam rumos distintos) torna mais atraente manter euros do que ienes ou francos.
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