O euro manteve-se praticamente inalterado face à libra esterlina na quarta-feira, a negociar alguns pips acima de 0,8630, após ter recuado do pico de 0,8681 registado na passada sexta-feira. Um tom de “risk-off” associado ao aumento das tensões no Médio Oriente tem penalizado o EUR/GBP esta semana, enquanto os dados de inflação mais fortes na zona euro, divulgados na terça-feira, tiveram pouco seguimento. O Irão e os EUA trocaram ataques na quarta-feira, colocando à prova um cessar-fogo já frágil, e os preços do petróleo aceleraram, um pano de fundo que poderá limitar qualquer recuperação do euro.
A atenção vira-se também para as leituras de actividade de maio: espera-se que o PMI final de Serviços da HCOB para a área do euro e os principais países confirme condições anémicas, e o PMI da S&P Global do Reino Unido, divulgado no mesmo dia, deverá contar uma história semelhante. Do ponto de vista técnico, o EUR/GBP tem sustentado suporte ligeiramente acima de 0,8630, com o RSI a quatro horas perto de 39 e o MACD ligeiramente negativo. Uma quebra abaixo da zona da sessão em torno de 0,8630 colocaria em foco mínimos de 2026 na faixa 0,8610–0,8615, enquanto a resistência é vista em 0,8641 (terça-feira) e depois em 0,8681.
Geopolítica, Energia e Divergência de Política Limitam Rally do Euro
Consideramos que as actuais tensões geopolíticas são o principal factor a travar qualquer rally significativo do EUR/GBP nas próximas semanas. Os recentes ataques no Médio Oriente empurraram os futuros do crude WTI para lá dos 95 dólares por barril e, como a zona euro é mais sensível a preços elevados de energia do que o Reino Unido, isto deverá manter pressão sobre o euro. Entendemos que, enquanto este ambiente “risk-off” persistir, o potencial de subida do par é limitado.
Os dados económicos mais recentes reforçam a nossa visão de que o euro terá um desempenho inferior. O PMI de Serviços da zona euro confirmou recentemente uma ligeira contracção, em 49,8, enquanto o indicador do Reino Unido se manteve marginalmente em território expansionista, em 50,5. Esta pequena divergência sugere maior resiliência da economia britânica, conferindo uma vantagem fundamental à libra.
Com base nisso, antecipamos que o Banco de Inglaterra manterá uma postura mais hawkish do que o Banco Central Europeu. O mercado está a precificar a possibilidade de uma inflação britânica persistente obrigar o BoE a manter as taxas mais elevadas por mais tempo, enquanto o BCE poderá ter de considerar um abrandamento da política para apoiar uma economia enfraquecida. Esta divergência de política é um vento contrário relevante para a taxa de câmbio EUR/GBP.
Esta situação faz-nos lembrar períodos semelhantes, como em 2022, quando os preços elevados da energia e os receios de crescimento na Europa penalizaram o euro. Historicamente, esta combinação impede rallies sustentados no par EUR/GBP. Esperamos que este padrão histórico se mantenha ao longo do próximo mês.
Estratégias de Trading em Torno do Intervalo do EUR/GBP
Do ponto de vista de trading, vemos o nível de 0,8681 como uma resistência forte para vender. Estamos a considerar vender opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) ou montar estratégias bear call spread com preço de exercício em torno de 0,8700, para tirar partido do potencial de valorização limitado. Esta estratégia permite-nos receber prémio, definindo ao mesmo tempo o risco.
Em alternativa, para quem antecipa uma quebra em baixa, o suporte-chave está na área 0,8610–0,8615. Uma ruptura decisiva abaixo do mínimo deste ano poderá acelerar a pressão vendedora. Comprar opções de venda (puts) com preço de exercício de 0,8600 seria uma forma prudente de posicionamento para esse movimento, sobretudo numa altura em que a volatilidade implícita voltou a subir ligeiramente.
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