Os mercados estão posicionados para uma subida de taxas do BCE na quinta-feira, deixando a direção do euro dependente da orientação do Conselho do BCE sobre os próximos passos e de como enquadra os riscos de crescimento para o EUR/USD. O conteúdo indica que é pouco provável que os decisores se comprometam com um ciclo de aperto prolongado, o que poderá limitar a moeda e levar a alguma moderação no posicionamento, que vinha a ser impulsionado pelo diferencial entre as expectativas para o BCE e as dos seus pares.
O euro é descrito como a negociar em torno dos níveis assumidos nas três últimas Projeções dos Serviços do BCE, o que significa que a taxa de câmbio já não está a ultrapassar as pressuposições do banco central para 2025. Acrescenta que o recente aumento da precificação hawkish não conseguiu sustentar a moeda, quer ao nível do preço quer do posicionamento, mantendo-se o euro caracterizado como subdetido no iFlow. Nesta base, a nota afirma que um EUR modestamente mais fraco ajudaria os exportadores.
Foco muda para a orientação futura num contexto de riscos para o crescimento
Uma subida de 25 pontos base por parte do Banco Central Europeu esta quinta-feira está totalmente incorporada nos preços, pelo que não estamos focados na decisão em si. O evento-chave será a orientação futura, uma vez que esperamos que as preocupações com o crescimento económico impeçam o Conselho do BCE de se comprometer com um ciclo de aperto prolongado. Os dados recentes que mostram o PMI Industrial da Zona Euro a recuar para 49,5 sustentam esta visão cautelosa, dando ao banco central um motivo para fazer uma pausa.
O euro já está a negociar em torno dos níveis que o BCE tinha anteriormente projetado, pelo que o banco já não está a “correr atrás” de uma moeda forte. Com a inflação global de maio a arrefecer para 2,1%, a urgência de uma atuação agressiva diminuiu, e um euro modestamente mais fraco seria provavelmente bem-vindo para apoiar o setor exportador. Isto ajuda a explicar porque é que as recentes expectativas mais hawkish falharam em proporcionar qualquer suporte significativo à taxa de câmbio EUR/USD.
Implicações de negociação: subida dovish e estratégias com opções
Para traders de derivados, isto configura um cenário clássico de “subida dovish”, em que a moeda pode enfraquecer mesmo com as taxas a subirem. Vemos valor em comprar opções put de curto prazo sobre EUR/USD para posicionamento face a uma potencial queda após a conferência de imprensa. Tendo em conta que a volatilidade implícita está elevada antes da reunião, vender call spreads fora do dinheiro poderá também ser uma estratégia atrativa para capitalizar um potencial limitado na subida.
Este contexto faz-nos lembrar o final de 2024, quando uma subida de taxas amplamente esperada foi seguida por uma venda da moeda, na sequência de uma perspetiva económica prudente. Além disso, os dados mais recentes da CFTC mostram que as posições líquidas especulativas long em euro caíram por três semanas consecutivas. Isto indica que a convicção já é baixa e que a moeda tem pouco suporte subjacente para absorver uma mensagem dovish por parte dos decisores.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
