O euro caiu, mesmo com o Banco Central Europeu a concretizar a primeira subida da taxa de depósito desde 2023, com o EUR/USD a descer para um mínimo de várias semanas perto de 1,1400 antes de estabilizar em torno de 1,1450. O movimento ocorreu numa altura em que o BCE subiu as taxas ao mesmo tempo que cortou as previsões de crescimento e aumentou as projeções de inflação, num contexto em que a inflação na Zona Euro subiu para o nível mais alto em quase três anos devido aos custos de energia ligados à disrupção no Estreito de Ormuz, apesar de a economia do bloco ter contraído no primeiro trimestre. As yields das Bund alemãs reagiram pouco, uma vez que o BCE acompanhou a subida com orientação que não implicava um percurso pré-definido.
Do outro lado do Atlântico, a Reserva Federal manteve a taxa em 3,75% e elevou o seu “dot plot”, enquanto o Índice do Dólar dos EUA se mantinha num máximo de 13 meses. Do ponto de vista técnico, um ressalto empurrou o Stochastic RSI horário para território de sobrecompra, deixando margem para um movimento em direção a 1,1500 e depois 1,1550, mas o gráfico diário continua abaixo das médias móveis exponenciais (EMA) de 50 e 200 dias, perto de 1,1600. Os mercados estão também a acompanhar o PMI preliminar de terça-feira e, às 12:30 GMT da próxima quinta-feira, a terceira estimativa do PIB do primeiro trimestre, em conjunto com o PCE de maio. Os suportes-chave situam-se em 1,1450 e depois em 1,1400.
Riscos de estagflação e vulnerabilidade do euro
A recente subida de taxas do Banco Central Europeu não é um sinal para comprar euros; vemos isto como uma armadilha. Trata-se de um movimento defensivo contra uma inflação persistente, que os dados recentes confirmam continuar teimosamente elevada em 2,9%, impulsionada por problemas contínuos no abastecimento de energia. A subida surgiu em paralelo com cortes nas previsões de crescimento, o que indica que a Zona Euro está a lidar com estagflação.
A Reserva Federal oferece um quadro muito mais claro, mantendo as taxas elevadas enquanto a economia dos EUA mostra uma força superior. O crescimento do PIB no primeiro trimestre, de 1,8%, supera largamente a contração de 0,2% na Zona Euro no mesmo período. Com a inflação dos EUA, medida pelo índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), prevista para se manter elevada perto de 3,1%, o dólar tem uma vantagem fundamental face ao euro.
Estratégia de trading e eventos-chave
Perante esta divergência, estamos a considerar estratégias que beneficiem de um EUR/USD em queda ou estagnado. A compra de opções put com preços de exercício abaixo de 1,1400 pode ser uma forma direta de nos posicionarmos para a próxima perna de descida. Em alternativa, a venda de call spreads acima do nível de resistência de 1,1550 permite-nos lucrar se o euro não conseguir uma recuperação significativa a partir daqui.
Devemos encarar qualquer ressalto de curto prazo em direção à zona de 1,1500 com forte ceticismo. Um movimento deste tipo seria provavelmente uma recuperação técnica corretiva, e não uma mudança na tendência subjacente de fraqueza. Isto oferece-nos uma oportunidade melhor para iniciar posições baixistas a níveis mais favoráveis, em vez de ser um motivo para ficar otimista.
O evento-chave a acompanhar é o relatório de inflação PCE dos EUA na próxima quinta-feira. Um valor acima do esperado reforçará a postura hawkish da Fed e deverá levar o EUR/USD de volta em direção aos mínimos perto de 1,1400. Estamos a observar esta divulgação como o provável catalisador para reforçar a nossa exposição baixista ao euro.
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