O euro caiu frente à libra esterlina na quarta-feira, após a inflação da zona do euro ficar abaixo do esperado, reduzindo a precificação do mercado para uma nova alta de juros pelo Banco Central Europeu (BCE) ainda este ano. O EUR/GBP era negociado perto de 0,8598, seu menor nível desde julho de 2025, com as atenções voltadas para declarações previstas mais tarde no Fórum do BCE em Sintra, da presidente do BCE, Christine Lagarde, e do presidente do Banco da Inglaterra (BoE), Andrew Bailey.
Dados da Eurostat mostraram que a prévia da inflação do Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor (HICP) desacelerou para 2,8% na comparação anual em junho, ante 3,2% em maio, abaixo da projeção de 3,0%, enquanto a leitura mensal recuou 0,1% após alta de 0,1% anteriormente. O HICP núcleo arrefeceu para 2,4% ano a ano, de 2,6%, e subiu 0,2% mês a mês após 0,3%. No Reino Unido, os mercados acompanharam a incerteza política após o primeiro-ministro Keir Starmer renunciar no mês passado, e Bailey disse que a inflação britânica ainda pode subir para 3,2% mais adiante neste ano, acrescentando que condições financeiras mais restritivas dão ao BoE tempo para avaliar a Bank Rate.
Divergência de política monetária e implicações para o EUR/GBP
Acreditamos que os dados mais fracos de inflação na zona do euro confirmam uma crescente divergência de política monetária entre o BCE e o Banco da Inglaterra. A queda da inflação cheia para 2,8%, uma redução relevante em relação aos picos acima de 5% vistos no ano passado, reforça o argumento para o BCE pausar seu ciclo de aperto. Isso deve manter pressão de baixa sobre a taxa de câmbio EUR/GBP nas próximas semanas.
Diante desse cenário, estamos avaliando a compra de opções de venda (puts) de EUR/GBP para capturar uma continuidade do movimento de baixa abaixo do nível de 0,8600. Os discursos de Lagarde e Bailey serão decisivos e podem aumentar a volatilidade no curto prazo. Por isso, estamos estruturando operações com vencimentos após esses eventos, mirando o fim de julho ou agosto.
Diferenciais de inflação e estratégia de trading
O contraste é marcante ao comparar a inflação subjacente: ela recuou para 2,4% na zona do euro, enquanto o núcleo do CPI do Reino Unido permanece elevado, acima de 4,5%, de acordo com os dados mais recentes do ONS do mês passado. Esse diferencial de inflação dá suporte a um euro estruturalmente mais fraco em relação à libra. Como consequência, observamos a volatilidade implícita de um mês nas opções de EUR/GBP avançar em direção a 8%, refletindo a incerteza do mercado em torno dos discursos dos dirigentes de bancos centrais.
Também estamos posicionados para a possibilidade de vender em eventuais altas, caso a presidente do BCE, Lagarde, adote um tom mais hawkish do que o mercado espera. Embora a situação política do Reino Unido após a renúncia de Starmer gere alguma incerteza para a libra, o foco imediato segue sendo o problema de inflação mais resistente enfrentado pelo Banco da Inglaterra. Historicamente, a inflação no Reino Unido tem se mostrado mais persistente, sugerindo que o trabalho do BoE está longe de terminar.
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