O euro caiu frente à libra esterlina nesta quarta-feira, após a inflação da zona do euro ficar abaixo das expectativas, reduzindo a precificação do mercado para uma nova alta de juros do Banco Central Europeu (BCE) ainda neste ano. O EUR/GBP era negociado perto de 0,8598, o menor nível desde julho de 2025, com a atenção voltada para falas previstas mais tarde no Fórum do BCE, em Sintra, da presidente do BCE, Christine Lagarde, e do presidente do Banco da Inglaterra (BoE), Andrew Bailey.
Dados da Eurostat mostraram que a inflação preliminar medida pelo Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor (HICP) desacelerou para 2,8% na comparação anual em junho, de 3,2% em maio, abaixo da projeção de 3,0%, enquanto a leitura mensal recuou 0,1% após alta de 0,1% anteriormente. O HICP núcleo arrefeceu para 2,4% na comparação anual, de 2,6%, e avançou 0,2% na base mensal após 0,3%. No Reino Unido, os mercados acompanharam a incerteza política após o primeiro-ministro Keir Starmer renunciar no mês passado, e Bailey afirmou que a inflação britânica ainda pode subir para 3,2% mais adiante neste ano, acrescentando que condições financeiras mais apertadas dão ao BoE tempo para avaliar a Bank Rate.
Divergência de Política e Implicações para o EUR/GBP
Acreditamos que os dados mais fracos de inflação na zona do euro confirmam uma divergência crescente de política monetária entre o BCE e o Banco da Inglaterra. A queda da inflação cheia para 2,8% — um recuo relevante em relação aos picos acima de 5% observados no ano passado — reforça o argumento para o BCE pausar seu ciclo de alta. Isso tende a manter pressão de baixa sobre a taxa de câmbio EUR/GBP nas próximas semanas.
Diante desse cenário, estamos avaliando a compra de opções de venda (puts) em EUR/GBP para capturar uma continuidade do movimento de baixa abaixo do nível de 0,8600. Os discursos de Lagarde e Bailey serão críticos e podem elevar a volatilidade no curto prazo. Por isso, estamos estruturando operações com vencimentos após esses eventos, mirando o fim de julho ou agosto.
Diferenciais de Inflação e Estratégia de Trading
O contraste é claro ao comparar a inflação núcleo, que recuou para 2,4% na zona do euro, enquanto o núcleo do CPI do Reino Unido permanece elevado acima de 4,5%, segundo os dados mais recentes do ONS divulgados no mês passado. Esse diferencial de inflação sustenta um euro fundamentalmente mais fraco em relação à libra. Como consequência, vemos a volatilidade implícita de um mês nas opções de EUR/GBP subir para perto de 8%, refletindo a incerteza do mercado em torno das falas dos bancos centrais.
Também estamos posicionados para a possibilidade de vender em eventuais movimentos de alta (sell into strength) caso a presidente do BCE, Lagarde, adote um tom mais hawkish do que o mercado espera. Embora a situação política no Reino Unido após a renúncia de Starmer gere alguma incerteza para a libra, o foco imediato segue sendo o problema de inflação mais persistente enfrentado pelo Banco da Inglaterra. Historicamente, a inflação britânica tem se mostrado mais resistente, sugerindo que o trabalho do BoE está longe de terminar.
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