O euro pode encontrar suporte no curto prazo à medida que os mercados reprecificam o risco geopolítico e se concentram no contraste entre a Orientação de Estrutura (Framework Guidance) do Banco Central Europeu e o movimento do Federal Reserve para se afastar do forward guidance. A atenção está em saber se o EUR/USD consegue escapar do seu corredor recente à medida que a comunicação de política diverge, com o BCE oferecendo uma estrutura de sinalização mais clara do que o Fed.
O BCE sinalizou uma pausa tática na reunião do conselho do dia 23 de julho; ainda assim, os mercados precificam uma probabilidade de 87,8% de uma alta de 25 pb para 2,50% na reunião de 10 de setembro; a confirmação desse caminho poderia empurrar o EUR/USD acima da faixa de 1,1360–1,1480 deste mês. Nos EUA, o depoimento a parlamentares e os planos para a reunião do FOMC de 28–29 de julho reforçaram as expectativas de que o Fed possa reintroduzir um “prêmio de incerteza” na precificação de uma alta em setembro. Os mercados também observam se mudanças no comunicado do FOMC, somadas à ausência de projeções do Chair em sua primeira reunião de junho, sinalizam menor influência do dot plot e do Summary of Economic Projections em setembro.
Estratégias de Trading em Meio à Divergência de Política entre BCE e Fed
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para um rompimento de alta no par EUR/USD nas próximas semanas, à medida que as políticas dos bancos centrais divergem. Especificamente, comprar opções de compra (calls) at-the-money ou montar risk reversals altistas pode capturar um rompimento acima da atual faixa de negociação entre 1,1360 e 1,1480. Essa estratégia está alinhada ao aumento da confiança do mercado em uma trajetória de política mais transparente do Banco Central Europeu, em contraste com a incerteza do Federal Reserve.
Espera-se que o BCE mantenha as taxas inalteradas na reunião de 23 de julho, mas o mercado de opções está precificando fortemente ações futuras. No momento, há 87,8% de probabilidade de uma alta de 25 pontos-base para 2,50% na reunião de 10 de setembro. Se o BCE confirmar essa trajetória hawkish nesta semana, esperamos que a volatilidade implícita do EUR/USD — que historicamente salta de 15% a 20% antes de grandes mudanças de política monetária — aumente de forma significativa.
Prêmio de Incerteza do Fed e Posicionamento Tático
Por outro lado, o Federal Reserve sob o presidente Kevin Warsh está introduzindo um “prêmio de incerteza” que pode enfraquecer o dólar americano. Antes da reunião do FOMC de 28–29 de julho, traders estão fazendo hedge contra seus planos de reduzir o forward guidance e potencialmente desmantelar as projeções do dot plot. Dados históricos mostram que a remoção do forward guidance normalmente desencadeia um aumento da volatilidade dos yields dos Treasuries, o que frequentemente pressiona o dólar à medida que investidores buscam ativos mais previsíveis.
Para explorar essa transição, sugerimos focar em contratos de curto prazo que capturem tanto a decisão do BCE em 23 de julho quanto a reunião do Fed em 28–29 de julho. O uso de straddles comprados (long straddles) também pode se mostrar lucrativo se a maior divergência de política provocar um movimento acentuado e repentino em qualquer direção. Manter posições flexíveis será crucial à medida que o mercado se ajusta ao novo estilo de comunicação do Fed, menos previsível.
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