O EUR/USD terminou julho marginalmente mais alto, perto de 1,1500, após avançar mais de 1,1% na semana final e tocar 1,1530 antes do fechamento. No início da semana, a demanda por dólar foi impulsionada pela escalada do conflito EUA-Irã e por nova disrupção no entorno do Estreito de Ormuz, que voltou a ser fechado, antes de o sentimento se estabilizar com uma pausa nos ataques e a retomada de conversas sobre negociações. Em seguida, as atenções se voltaram ao Federal Reserve, que manteve a taxa básica inalterada pela quinta reunião consecutiva, em 3,50%-3,75%, apesar da dissidência de três presidentes regionais que defendiam alta de 25 pb. Nas precificações de juros, a ferramenta CME FedWatch indicou probabilidade de elevação em setembro de 65%, acima de 55% uma semana antes da decisão do FOMC.
Os dados macro dos EUA também entraram na conta. A prévia do PIB do 2º trimestre desacelerou para 1,5% anualizado, de 2,1% no 1º trimestre, enquanto o Índice de Preços do PIB acelerou para 6,3%, de 3,6%; a inflação do PCE núcleo ficou em 3,3% no 2º trimestre e em junho, recuando de 3,4% em maio, mas ainda acima da meta de 2%. Na Europa, o crescimento anualizado do PIB do 2º trimestre melhorou para 0,9% na Alemanha, de 0,4%, e para 1% na Zona do Euro, de 0,3%, enquanto a inflação HICP de julho veio em 2,8% na Alemanha, ante 2,4%, e em 2,5% na Zona do Euro, ante 2,4%. Os mercados atribuem cerca de 65% de chance de uma alta de 25 pb do BCE em setembro, e a semana à frente traz PMIs do ISM, PMIs finais da S&P Global e divulgações do mercado de trabalho dos EUA, incluindo o NFP, esperado em 91 mil ante 57 mil, com a taxa de desemprego vista em 4,3% ante 4,2%.
Estratégia com Derivativos: Posicionamento para melhor desempenho do Euro e da Libra
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para um melhor desempenho do Euro e da Libra Esterlina na ponta curta contra o dólar nas próximas semanas. Com o Federal Reserve mantendo os juros estáveis em 3,50%-3,75% apesar da inflação elevada, os spreads de swap nos EUA se estreitaram e a curva de juros se inclinou (steepening). Essa hesitação monetária torna opções de compra (calls) em EUR/USD ou bull risk reversals particularmente atrativos, sobretudo porque miramos a resistência técnica-chave perto de 1,1568.
Historicamente, quando o momentum de crescimento muda a favor da Europa — com o PIB da Zona do Euro subindo para 1% enquanto o crescimento dos EUA desacelera para 1,5% — o Euro ganha tração relevante de alta. Essa divergência espelha padrões históricos de estreitamento de diferencial de crescimento, que no passado elevaram o EUR/USD em vários pontos percentuais em questão de semanas. Acreditamos que o uso de futuros de juros de curto prazo para apostar em um Banco Central Europeu mais hawkish em comparação a um Fed hesitante oferece uma relação risco-retorno bastante favorável.
Gestão de Risco: Navegando a volatilidade e o risco geopolítico
Os traders também devem se preparar para maior volatilidade no início de agosto, especialmente em torno do relatório de payroll (Nonfarm Payrolls), com o desemprego projetado para subir a 4,3%. Para capturar esse movimento, recomendamos comprar straddles ou strangles de curto vencimento em EUR/USD para se beneficiar de oscilações bruscas impulsionadas pelos próximos dados de emprego e do ISM. Se os números de emprego dos EUA vierem abaixo da adição esperada de 91.000, um rompimento rápido acima da média móvel de 200 dias em 1,1631 é bastante provável.
Ao mesmo tempo, é preciso cautela com picos geopolíticos súbitos no Estreito de Ormuz, que podem acionar instantaneamente compra de USD por busca de porto seguro. A implementação de opções de barreira knock-out ou estratégias de collar pode ajudar a proteger nossas posições compradas em Euro contra esses choques repentinos de “risk-off”. Essa abordagem balanceada com derivativos permite explorar a perspectiva mais fraca da política monetária dos EUA, mantendo sob controle o risco de queda associado ao cenário geopolítico.
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