O euro subiu 0,16%, para perto de 1,1455 frente ao dólar americano nas negociações europeias de sexta-feira, sustentado por um tom mais brando nas expectativas de aperto da política do Federal Reserve. O índice do dólar (DXY) caiu 0,15%, para cerca de 100,70, com a moeda americana ficando para trás de seus pares enquanto os mercados reavaliavam a probabilidade de uma nova alta de juros.
A precificação de pelo menos uma elevação de juros pelo Fed na reunião de setembro recuou para 53,2%, ante quase 64% na quarta-feira, segundo a ferramenta CME FedWatch, após dados fracos do mercado de trabalho dos EUA. O payroll de junho mostrou a criação de 57 mil vagas, contra projeções de 110 mil, enquanto maio foi revisado para baixo, a 129 mil, de 172 mil. As atenções agora se voltam para o ISM de Serviços dos EUA de junho, com divulgação na segunda-feira, enquanto, na zona do euro, formuladores de política indicaram que os efeitos de segunda rodada da inflação ainda não se materializaram, influenciando as expectativas para os juros do Banco Central Europeu.
Fraqueza do dólar e posicionamento estratégico
Estamos observando uma mudança significativa no sentimento do mercado após o fraco relatório de empregos dos EUA. A forte queda nas expectativas de alta de juros pelo Federal Reserve está pressionando diretamente o dólar. Isso cria uma oportunidade imediata para se posicionar visando uma fraqueza adicional da moeda americana nas próximas semanas.
Dada essa incerteza sobre o próximo passo do Fed, acreditamos que comprar opções de compra (calls) de EUR/USD é uma estratégia prudente. Isso permite capturar um potencial movimento de alta do par, ao mesmo tempo em que limita o risco caso os dados da economia dos EUA voltem a surpreender positivamente. Com a volatilidade implícita de um mês para o par atualmente em torno de 6,8%, um nível relativamente baixo, o custo de entrada dessas opções é razoável.
O número de 57 mil vagas no payroll é um sinal de alerta importante, especialmente em comparação com a média mais robusta de mais de 200 mil empregos por mês observada ao longo de 2024 e 2025. Historicamente, uma desaceleração tão acentuada na criação de vagas frequentemente antecedeu uma perda de ritmo da economia, dando credibilidade à visão do mercado de que o Fed terá de pausar seu ciclo de aperto. Isso torna mais atraente apostar contra o dólar.
Cautela do BCE, dados econômicos dos EUA e volatilidade de mercado
No entanto, também é preciso considerar o tom cauteloso do Banco Central Europeu, que pode limitar a força do euro. Autoridades afirmando que os efeitos de segunda rodada da inflação não se materializaram sugerem que não há pressa em adotar uma postura mais agressiva na política de juros. Isso significa que, embora o dólar possa estar fraco, a alta do euro pode não ser explosiva.
Agora, toda a atenção se volta para o próximo dado do ISM de Serviços dos EUA de junho. Uma leitura abaixo do nível neutro de 50,0 forneceria uma forte confirmação de desaceleração econômica e provavelmente desencadearia a próxima onda de venda de dólares. Por outro lado, um número surpreendentemente forte, talvez acima de 52,5, desafiaria a narrativa atual e poderia provocar uma reversão acentuada, ainda que temporária.
Essa divergência crescente entre um mercado de trabalho fraco nos EUA e um BCE hesitante cria um cenário propício para maior turbulência nas cotações. Antecipamos que o Deutsche Bank FX Volatility Index, que vinha oscilando perto de mínimas de vários anos em torno de 6,1, comece a subir. Assim, operadores devem se preparar para oscilações de preço mais amplas e ajustar suas posições de acordo.
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