O EUR/USD subiu para cerca de 1,1575 no início da negociação asiática de sexta-feira, com o euro a ganhar terreno face ao dólar norte-americano após o Banco Central Europeu ter aumentado as taxas e com a melhoria do apetite global pelo risco. O movimento seguiu-se ao primeiro aumento do BCE desde 2023, numa altura em que os custos energéticos mais elevados associados ao conflito com o Irão se refletiram no enquadramento de política monetária.
Após a reunião de quinta-feira do Conselho do BCE, o banco central elevou a taxa da facilidade permanente de depósito para 2,25%, de 2,0%, e aumentou também a taxa das operações principais de refinanciamento para 2,40% e a taxa da facilidade permanente de cedência de liquidez para 2,65%. Em paralelo, o sentimento melhorou com notícias que apontavam para possível progresso rumo a um acordo de paz entre os EUA e o Irão; o Presidente Donald Trump disse na quinta-feira ter cancelado novos ataques militares ao Irão à medida que os negociadores se aproximavam de um entendimento sobre os elementos finais. Ainda assim, a incerteza em torno das tensões entre os EUA e o Irão continuou a pesar sobre o par, com potenciais implicações para a procura do dólar enquanto ativo-refúgio.
Diferenciais de Taxas de Juro e Dinâmicas Geopolíticas
Tendo em conta o aumento da taxa do BCE para 2,25%, interpretamos a força imediata do EUR/USD em torno de 1,1575 como um resultado direto do alargamento do diferencial de taxas de juro. O principal fator é, claramente, a guerra em curso no Médio Oriente, que está a alimentar a inflação e a obrigar o BCE a agir. É agora necessário posicionarmo-nos para um elevado grau de incerteza decorrente desta dinâmica.
O principal ponto de atenção, na nossa ótica, é a divergência entre as ações do BCE e o potencial de um acordo de paz entre os EUA e o Irão. Uma negociação de paz bem-sucedida poderá provocar uma queda rápida dos preços da energia, removendo a principal justificação para a postura mais agressiva (hawkish) do BCE. Observámos um padrão semelhante em 2022 e 2023, quando a inflação da Zona Euro, que atingiu um pico acima de 10%, recuou de forma acentuada à medida que os custos energéticos diminuíram, levando o banco central a interromper o ciclo de subidas.
Estratégias de Trading em Ambiente de Volatilidade Subavaliada
Este cenário binário no plano geopolítico sugere que a volatilidade está subavaliada. Consideramos que a compra de straddles ou strangles em opções sobre o EUR/USD é uma estratégia prudente para capitalizar um movimento significativo do preço, quer seja uma valorização com a confirmação de um acordo de paz, quer uma queda acentuada se as conversações colapsarem. Historicamente, os indicadores de volatilidade cambial têm disparado para níveis acima de 30% em poucas semanas durante grandes eventos geopolíticos, e esta situação apresenta um perfil de risco semelhante.
Para os traders que procuram uma posição direcional, vemos as opções de compra (calls) de curto prazo como uma forma de tirar partido do atual momentum altista, com objetivo no nível de 1,1600. No entanto, é igualmente necessário proteger contra uma inversão de tendência através de cobertura com opções de venda (puts). Qualquer sinal de escalada das tensões desencadearia uma procura por ativos de refúgio, fortalecendo o dólar norte-americano e pressionando o par em baixa de forma marcada.
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