O EUR/USD ficou estável na sexta-feira, com os mercados reavaliando os efeitos inflacionários da alta do petróleo após tensões no Oriente Médio interromperem os fluxos de energia pelo Estreito de Ormuz. O par operou em torno de 1,1438 e caminhava para encerrar a semana com ganhos modestos. O petróleo subiu cerca de 12% nesta semana, mantendo em evidência a perspectiva de uma política monetária mais restritiva por mais tempo, embora a inflação de junho tanto nos Estados Unidos quanto na Zona do Euro tenha vindo abaixo do esperado, moderando as expectativas de alta de juros no curto prazo.
Espera-se que o BCE mantenha os juros inalterados em 2,25% na reunião da próxima semana, após um aumento de 25 pontos-base em junho, enquanto os mercados precificam integralmente uma elevação em setembro. Nos EUA, a precificação de um movimento iminente do Fed arrefeceu, mas os mercados ainda indicam cerca de 75% de probabilidade de alta até dezembro, segundo o CME FedWatch Tool. O Índice do Dólar (DXY) ficou estável perto de 100,76, após tocar 100,35 na quarta-feira. Em separado, o índice preliminar de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan subiu para 54,4 em julho, ante 49,5, acima da projeção de 51; as expectativas de inflação de um ano recuaram para 4,2% de 4,6%, enquanto a medida de cinco anos permaneceu em 3,3%.
Mercados de Energia e Estratégias de Volatilidade
Recomendamos aos traders de derivativos que façam hedge contra novos choques de preços de energia comprando opções de compra (call) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o Brent. Com o petróleo avançando 12% nesta semana devido às tensões no Estreito de Ormuz, a volatilidade de energia voltou, lembrando choques anteriores de oferta quando o Brent disparou em direção a US$ 90. Comprar proteção agora garante exposição de alta a baixo custo caso as interrupções de oferta no Oriente Médio se agravem nas próximas semanas.
Para o par EUR/USD, que atualmente consolida perto de 1,1438, recomendamos o uso de uma estratégia de opções de strangle comprado (long strangle) para capturar um possível rompimento de volatilidade. Embora o mercado esteja calmo hoje, o conflito entre a inflação fraca de junho e os custos de energia em alta provavelmente forçará um movimento brusco. Historicamente, períodos semelhantes de negociação lateral em meio a tensão geopolítica tendem a se resolver em um rompimento rápido de 150 pips após a conclusão de reuniões de bancos centrais.
Ideias de Opções de Juros e Câmbio
Nos mercados de juros, sugerimos comprar opções de venda (put) de Euribor com vencimento em setembro, mantendo cautela em relação a altas de juros do Fed no curto prazo. Espera-se que o BCE mantenha os juros em 2,25% na próxima semana, mas preços de energia persistentemente elevados tornam bastante provável uma alta de juros em setembro. Por outro lado, a probabilidade de 75% de uma alta do Fed até dezembro parece alta demais agora que as expectativas de inflação de um ano nos EUA recuaram para 4,2%.
Por fim, vemos uma oportunidade de comprar opções de venda (put) sobre o Índice do Dólar perto do nível atual de 100,76. A recente recuperação do dólar a partir da mínima de três semanas em 100,35 tende a ser temporária, já que os dados econômicos subjacentes apontam para um mercado de trabalho em estabilização, e não para um ciclo agressivo de aperto monetário. Tendências históricas mostram que, quando as expectativas de inflação de cinco anos permanecem ancoradas em 3,3%, o dólar americano tem dificuldade para sustentar ganhos sem altas efetivas de juros.
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