O EUR/USD recuperou parte da queda anterior nesta quarta-feira, após dados mais fracos nos EUA e comentários do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, pressionarem o dólar. O par era negociado perto de 1,1387, acima da mínima intradiária de 1,1361, embora ainda acumulasse queda de cerca de 0,30% na sessão. No Fórum do BCE, em Sintra, Warsh disse que o Fed não forneceria orientação futura (forward guidance) e acrescentou que os riscos de inflação diminuíram, ao mesmo tempo em que reiterou o objetivo de restaurar a estabilidade de preços.
Os dados dos EUA mostraram o ADP Employment Change em 98 mil em junho, contra projeções de 113 mil e 122 mil em maio, enquanto o ISM Manufacturing PMI recuou para 53,3, de 54, ficando abaixo das expectativas de 54. O índice do dólar (DXY) cedeu para perto de 101,34 após máxima intradiária de 101,59. Os mercados precificavam 67% de probabilidade de alta de juros em setembro, via CME FedWatch Tool, com a atenção se voltando ao payroll (Nonfarm Payrolls, NFP) de quinta-feira. Mais cedo, uma inflação mais fraca na Zona do Euro reduziu as expectativas de uma nova alta de juros do BCE, e a presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou que os riscos estavam mais amplamente equilibrados e que a região não estava em estagflação, enquanto o BCE tomaria medidas para conter a inflação.
Dados econômicos dos EUA e sinais de política do Fed
A recente piora nos dados econômicos dos EUA, como o relatório ADP de junho mostrando a criação de apenas 98 mil vagas no setor privado, apresenta uma oportunidade de trading. Vemos isso como um sinal inicial de que a economia americana está desacelerando mais rapidamente do que as declarações públicas do Federal Reserve sugerem. Essa divergência entre o discurso hawkish e os dados enfraquecendo cria uma tensão que podemos explorar.
O mercado parece estar se agarrando à postura dura do Fed em relação à inflação, mas consideramos os dados recentes mais relevantes. Para contextualizar, o núcleo do índice de preços PCE (Core PCE), medida de inflação preferida do Fed, caiu para 2,8% em termos anuais em maio de 2026, o menor nível em mais de dois anos. Isso sustenta a visão de que os riscos de inflação de fato diminuíram, tornando a política restritiva do Fed menos justificável se o mercado de trabalho também começar a perder força.
Embora os mercados estejam precificando 67% de chance de alta de juros em setembro, acreditamos que isso está exagerado. Isso lembra ciclos anteriores em que o Fed manteve um tom hawkish até que os dados forçassem uma guinada. Devemos, portanto, nos posicionar para uma possível reprecificação das expectativas de juros nas próximas semanas, o que pesaria de forma significativa sobre o dólar.
Estratégia de trading em meio à incerteza do NFP e aos riscos na Zona do Euro
Diante da grande incerteza antes do relatório de payroll de amanhã, estamos comprando volatilidade. Estamos avaliando a compra de straddles de curto prazo no EUR/USD, que se beneficiariam de um movimento relevante de preço em qualquer direção após a divulgação. Um NFP abaixo de 120 mil provavelmente confirmaria a nova tendência de enfraquecimento e causaria uma queda acentuada do dólar.
Do outro lado do par, o potencial de alta do euro é limitado pelo seu próprio quadro econômico. Dados recentes do Eurostat mostraram que a inflação cheia (headline) na Zona do Euro caiu para 2,4% em junho, reduzindo as expectativas de novas altas de juros pelo BCE. Isso significa que nossa estratégia deve se concentrar mais em uma fraqueza ampla do dólar do que em uma força absoluta do euro.
Portanto, se o relatório de NFP de amanhã confirmar que o mercado de trabalho está perdendo fôlego, aumentaremos nossas posições vendidas em dólar. Especificamente, buscaremos comprar opções de compra (calls) do EUR/USD fora do dinheiro (out-of-the-money), com vencimento em setembro de 2026. Isso nos dá exposição a uma potencial queda do dólar até a próxima reunião-chave do Fed.
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