O EUR/USD recuperou marginalmente para 1,1460 na sexta-feira, após ter tocado um mínimo de três meses em 1,1420, mas ainda assim acumulou uma queda de cerca de 0,9% na semana. O dólar norte-americano recuou dos máximos recentes em negociação reduzida devido ao feriado bancário do Juneteenth nos EUA, mas as expectativas de um aperto adicional por parte da Reserva Federal continuaram a sustentar a moeda. A Fed manteve as taxas inalteradas e as suas projeções indicaram que quase metade dos membros do comité espera pelo menos uma subida de juros ainda este ano, reforçando a ideia de que qualquer correção do dólar poderá ser limitada.
Os dados macroeconómicos dos EUA mantiveram-se robustos: as Vendas a Retalho subiram mais do que o esperado em maio, enquanto o Inquérito Industrial da Fed de Filadélfia apontou para uma recuperação acentuada em junho. Na área do euro, o Índice de Preços no Produtor (IPP) da Alemanha subiu 2,2% em termos homólogos em maio, face a 1,7% anteriormente, embora abaixo da previsão de 2,5%. Em termos mensais, a inflação do IPP arrefeceu para 0,3% a partir de 1,2% em abril, em linha com a diminuição da pressão do anterior choque energético e, por extensão, com menor urgência para o Banco Central Europeu continuar a subir juros.
Divergência de Política Monetária e Perspetivas para o EUR/USD
Vemos a recuperação do EUR/USD para 1,1460 como um recuo temporário no âmbito de uma tendência descendente mais ampla, e não como uma mudança de direção. O motor subjacente continua a ser a diferença marcada de política monetária entre uma Reserva Federal de perfil mais agressivo e um Banco Central Europeu mais cauteloso. É provável que as quedas do dólar sejam aproveitadas para compras, limitando uma valorização relevante do par nas próximas semanas.
Esta leitura é reforçada pelos mais recentes dados de inflação nos EUA, que mostraram o IPC subjacente a manter-se persistente em 3,1% em termos homólogos, bem acima do objetivo da Fed. Em contraste, a estimativa rápida mais recente do IHPC da Zona Euro foi de 2,4%, evidenciando uma trajetória de arrefecimento contínuo que reduz a pressão sobre o BCE para avançar com novas subidas de juros. Esta divergência económica reforça a força fundamental do dólar face ao euro.
Estratégias de Trading e Níveis Técnicos
Tendo em conta este cenário, consideramos que os traders de derivados devem ponderar estratégias que beneficiem de um EUR/USD em queda ou a negociar em intervalo. A ferramenta CME FedWatch está atualmente a incorporar uma probabilidade de 75% de mais uma subida de juros da Fed até setembro, o que deverá limitar quaisquer movimentos de recuperação. A implementação de bear call spreads ou a compra de puts out-of-the-money poderá oferecer perfis de risco-retorno atrativos.
Os dados de posicionamento recentes sustentam este sentimento negativo. O mais recente relatório da CFTC mostra que os grandes especuladores aumentaram as suas posições líquidas curtas no euro pela quarta semana consecutiva. Este consenso institucional crescente sugere que o caminho de menor resistência para o par é em baixa.
O nível técnico-chave a acompanhar é o mínimo recente de 1,1420. Uma quebra decisiva abaixo deste suporte sinalizaria a continuação da tendência descendente e poderia abrir espaço para uma deslocação em direção à zona de 1,1250, vista pela última vez no início de 2025. Qualquer regresso de força em direção à fasquia de 1,1500 seria, na nossa perspetiva, uma oportunidade para iniciar novas posições baixistas.
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