O EUR/USD recuperou na sexta-feira, à medida que o Dólar norte-americano recuou, impulsionando o par para perto de 1,1470, depois de ter tocado anteriormente um mínimo de três meses em 1,1417. O Índice do Dólar dos EUA abrandou após a Reuters ter noticiado que Israel e o Hezbollah tinham concordado com um cessar-fogo, uma condição associada a um memorando de entendimento (MoU) de 60 dias alcançado no início desta semana envolvendo o Irão. O DXY, que mede o “greenback” face a seis moedas principais, negociava perto de 100,81 após um pico anterior em 101,13, o nível mais elevado desde maio de 2025, embora o EUR/USD continuasse em rota para uma queda semanal, à medida que os mercados reprecificaram as taxas dos EUA numa direção mais “hawkish”.
A Reserva Federal manteve a taxa diretora inalterada em 3,50%-3,75%, reiterando que novas subidas permanecem possíveis, enquanto procura atingir a inflação de 2% após pressões de preços mais firmes associadas à subida do petróleo. Na Europa, o aumento de 25 pontos base do Banco Central Europeu não se traduziu em suporte sustentado para o euro, apesar de continuar o debate sobre mais um movimento de 25 pb. A atenção vira-se agora para as leituras preliminares dos PMI na área do euro e nos EUA na próxima semana, a par do índice de preços PCE nos EUA.
Fatores de Curto Prazo e Posicionamento de Mercado
Entendemos a recuperação de sexta-feira no EUR/USD como uma correção de curto prazo, impulsionada pelo alívio das tensões geopolíticas no Médio Oriente. Isto deu algum alívio momentâneo ao euro, mas os fundamentais subjacentes não se alteraram. Os traders de derivados devem ser cautelosos com esta força, uma vez que poderá oferecer um nível mais favorável para voltar a estabelecer posições “bearish”.
Divergência de Política Monetária e Perspetiva Tática
A Reserva Federal mantém-se mais “hawkish” do que o Banco Central Europeu, o que constitui o principal motor da nossa perspetiva. Com os dados mais recentes do PCE subjacente dos EUA relativos a maio de 2026 a fixarem-se em 3,1%, a Fed tem uma justificação clara para manter as taxas mais elevadas por mais tempo. Este diferencial persistente de taxas de juro a favor do dólar deverá, provavelmente, limitar quaisquer recuperações significativas do EUR/USD.
Continuamos a ver fraqueza na economia da área do euro, o que limita o potencial do euro mesmo com um BCE mais “hawkish”. Dados recentes mostraram que o PMI “flash” da indústria transformadora da área do euro para maio de 2026 foi 48,5, mantendo-se em território de contração pelo quarto mês consecutivo. Esta divergência económica face aos EUA, cujo PMI dos serviços foi robusto em 53,2, reforça o argumento a favor de um dólar mais forte.
Nas próximas semanas, procuraremos usar opções para expressar esta visão, potencialmente através da venda de “call spreads” fora do dinheiro (out-of-the-money) para capitalizar um potencial de subida limitado. As divulgações preliminares dos PMI na próxima semana e os dados do PCE nos EUA deverão aumentar a volatilidade, oferecendo oportunidades táticas. Consideramos prudentes estratégias que beneficiem de negociação em intervalo (“range-bound”) ou de um declínio gradual em direção ao nível de 1,1400.
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