O EUR/USD recuou após duas sessões de ganhos, a oscilar em torno de 1,1650 durante a sessão asiática de segunda-feira, numa altura em que o dólar norte-americano se manteve firme, com os mercados a acompanhar as rápidas negociações de paz entre os EUA e o Irão. O par cambial enfraqueceu à medida que persistiu a procura pelo perfil de ativo-refúgio do dólar, com o risco de um reacender de tensões no Médio Oriente a continuar a penalizar a tração de curto prazo do euro.
Segundo relatos, o Presidente dos EUA, Donald Trump, procura alterações a uma proposta para pôr fim à guerra EUA-Israel contra o Irão, centrando-se em regras associadas ao Estreito de Ormuz e na remoção de urânio altamente enriquecido, enquanto o Axios acrescentou que pretende disposições mais apertadas sobre o manuseamento e a eliminação do material nuclear iraniano. Um alto responsável dos EUA afirmou que uma resposta iraniana poderá demorar até três dias. Na Europa, a inflação preliminar de maio acelerou em França, Itália e Espanha, mas abrandou na Alemanha; em todos os casos manteve-se acima da meta de 2% do Banco Central Europeu (BCE), enquanto as atas do BCE apontaram para algum apoio a uma subida em abril e para expectativas de um aumento de 25 pontos base em 11 de junho. A atenção vira-se agora para os dados de vendas a retalho da Alemanha referentes a abril.
Fluxos de Refúgio Versus Expectativas de Política
Estamos a interpretar a atual fraqueza do EUR/USD em torno de 1,1650 como um resultado direto da tensão geopolítica. Isto cria um conflito clássico para o par, colocando a procura de refúgio pelo dólar contra um Banco Central Europeu com viés mais restritivo. O Índice de Volatilidade Cambial subiu mais de 5% na última semana, refletindo esta crescente incerteza.
Acreditamos que o principal risco nos próximos dias é uma manchete negativa saída das negociações EUA-Irão. A compra de opções put de EUR/USD de curto prazo, talvez com um preço de exercício em torno de 1,1600, oferece uma forma clara de cobertura ou de especulação sobre um colapso da diplomacia. Historicamente, acontecimentos como a escalada inicial do conflito Rússia-Ucrânia em 2022 viram o índice do dólar subir mais de 3% em poucas semanas, sustentado por fluxos semelhantes para ativos-refúgio.
Estratégias de Trading num Contexto de Volatilidade Crescente
Por outro lado, a próxima reunião do BCE, a 11 de junho, constitui um catalisador relevante para a força do euro. Com a inflação HICP da Zona Euro recentemente reportada em 2,6% e os swaps de índices overnight a refletirem uma probabilidade de 90% de uma subida de 25 pontos base, qualquer resolução no Médio Oriente poderá levar o par a recuperar de forma acentuada. Consideraríamos opções call com vencimento após a decisão do BCE para posicionamento face a este potencial ressalto.
Tendo em conta estas duas forças poderosas e opostas, entendemos que uma aposta puramente direcional é arriscada. Uma abordagem potencialmente melhor poderá passar por negociar a própria volatilidade esperada, através da compra de um straddle ou strangle com vencimento no final de junho. Esta estratégia beneficiaria de um movimento de preço significativo em qualquer direção, seja desencadeado por um fracasso diplomático ou por uma surpresa mais agressiva do BCE.
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