O EUR/USD recuou levemente na segunda-feira, sendo negociado a 1,1385 após falhar perto de 1,1430. O par segue oscilando próximo das mínimas do ano e caminha para encerrar junho com queda de quase 2,30%, seu pior desempenho mensal desde julho do ano passado. Os dados da Alemanha pouco alteraram o tom: as vendas no varejo subiram 1,1% em maio, após uma queda de 0,4% em abril (revisada para baixo), superando as projeções de recuo de 0,1%. Na comparação de 12 meses até maio, o consumo avançou 1,8% após queda de 0,6% em abril, informou a Destatis.
O dólar americano permaneceu sustentado pela precificação de que o Federal Reserve pode elevar juros já em setembro, enquanto a Suprema Corte dos EUA bloqueou a tentativa do presidente Donald Trump de demitir a diretora do Fed Lisa Cook, reduzindo preocupações sobre a independência do banco central. Com a volatilidade cambial contida, o foco se volta aos dados de emprego nos EUA, começando com a divulgação de vagas abertas (JOLTS) na terça-feira e culminando no relatório de payroll (Nonfarm Payrolls) na quinta; a criação de vagas em junho é projetada em 110 mil, após 172 mil em maio. Em paralelo, relatos indicam que negociadores dos EUA e do Irã estão em Doha para retomar conversas de paz, e os preços do petróleo ao redor de níveis pré-guerra ofereceram algum suporte ao euro.
Vulnerabilidade do euro em meio às políticas dos bancos centrais
Vemos o euro negociando de forma fraca frente ao dólar americano, em torno de 1,0550, mantendo sua tendência de queda no mês. Essa fraqueza persiste apesar de alguns dados econômicos estáveis vindos da Alemanha, sugerindo que o mercado está focado em outros fatores. O principal vetor continua sendo o amplo diferencial de juros entre um Federal Reserve mais hawkish e um Banco Central Europeu mais cauteloso.
O dólar segue ganhando força com a expectativa de que o Fed manterá os juros altos por mais tempo para combater uma inflação resistente, atualmente em 3,2%. Buscamos direção no relatório de payroll desta semana, com projeções em torno de ganho de 150 mil empregos em junho. Um número significativamente acima disso poderia consolidar as expectativas de uma nova alta de juros, fortalecendo ainda mais o dólar.
Oportunidades de mercado e riscos geopolíticos
Com a volatilidade implícita nos mercados de câmbio em níveis incomumente baixos, acreditamos que este é um bom momento para considerar a compra de proteção via derivativos ou a realização de apostas direcionais. Diante do payroll à frente, vemos valor na compra de opções de venda (puts) de EUR/USD de curto prazo. Essa estratégia oferece uma forma de risco definido de se beneficiar caso um forte relatório de emprego empurre o par abaixo de suas mínimas recentes.
Também monitoramos as tensões geopolíticas persistentes no Leste Europeu, que continuam gerando incerteza em torno dos preços de energia no continente. Qualquer disparada do petróleo ou do gás natural prejudicaria de forma desproporcional a economia da zona do euro, reforçando a perspectiva negativa para a moeda única. Historicamente, períodos de volatilidade nos preços de energia frequentemente coincidiram com desempenho inferior do EUR frente ao USD.
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