O EUR/USD manteve-se estável em torno de 1,1610 no início da sessão asiática de quarta-feira, enquanto os mercados aguardavam a decisão da Reserva Federal (Fed) mais tarde no dia, a par da divulgação das Vendas a Retalho dos EUA de maio. Espera-se que a Fed mantenha a taxa diretora inalterada no intervalo de 3,50% a 3,75% na reunião de junho, com as atenções a virarem-se para a conferência de imprensa em busca de indicações sobre a trajetória da política monetária. A ferramenta CME FedWatch mostra os mercados a atribuírem uma probabilidade de 42,6% a uma subida de 25 pontos base até ao final do ano, e qualquer viragem mais “hawkish” poderá apoiar o dólar e pressionar o par.
Os desenvolvimentos geopolíticos continuaram também em destaque, com a possibilidade de um acordo para reabrir o Estreito de Ormuz a ser vista como favorável aos ativos de risco, incluindo o euro. Em Washington, JD Vance afirmou que Donald Trump poderá divulgar um acordo preliminar para pôr fim à guerra com o Irão antes de sexta-feira. Em paralelo, o enquadramento inclui a meta de inflação de 2% da Fed e o seu duplo mandato de estabilidade de preços e pleno emprego, enquanto instrumentos como QE e QT moldam as condições de liquidez e podem influenciar o dólar.
Política da Fed, Orientação e Volatilidade do Mercado
Com a Reserva Federal a manter hoje a sua taxa de referência no intervalo de 3,50%-3,75%, o foco deslocou-se totalmente para a orientação futura. Os comentários do presidente Warsh foram inesperadamente “hawkish”, sublinhando que o combate à inflação ainda não terminou, apesar da pressão política. Acreditamos que isto prepara um ambiente volátil, à medida que o mercado assimila esta divergência face às exigências de Washington.
Esta incerteza por parte da Fed cria uma oportunidade privilegiada para estratégias de derivados baseadas na volatilidade. Dados recentes dos EUA mostraram a inflação subjacente a manter-se teimosamente nos 3,4%, dando suporte à postura firme da Fed. Com a volatilidade implícita a 3 meses do EUR/USD perto de um nível relativamente baixo, nos 6,1%, vemos valor na compra de straddles ou strangles para beneficiar de um movimento significativo do preço em qualquer direção.
O mercado está agora a incorporar uma probabilidade superior a 65% de uma subida de 25 pontos base em setembro, um aumento acentuado face aos 42,6% precificados na semana passada. Esta reprecificação “hawkish” deverá colocar um piso sob o dólar, tornando arriscado apostar contra ele sem um catalisador claro. Iremos aproveitar qualquer força do EUR/USD em direção ao nível de 1,1650 para iniciar posições que beneficiem de um dólar mais forte.
Variáveis Geopolíticas e Estratégias Orientadas por Dados
Uma grande variável permanece a potencial negociação para reabrir o Estreito de Ormuz. Um evento deste tipo, de “risk-on”, tenderia a enfraquecer o dólar e poderia fazer cair de forma acentuada os preços do petróleo, com o Brent atualmente a negociar acima de 81 dólares por barril. Isto complicaria o quadro de inflação da Fed e poderia desencadear uma valorização do euro.
Dada a natureza binária deste evento geopolítico, a compra de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o EUR/USD oferece uma forma de baixo custo para se posicionar para uma surpresa sob a forma de um acordo de paz. Um acordo confirmado poderia levar o par a quebrar rapidamente acima da resistência em 1,1700. Esta estratégia limita o risco de queda caso as negociações colapsem e o dólar se fortaleça numa fuga para a segurança.
Estamos também a acompanhar os próximos dados das Vendas a Retalho dos EUA de maio para avaliar a saúde do consumidor. Os números de abril mostraram um aumento de 0,4% acima do esperado, e outro relatório robusto reforçaria a posição “hawkish” da Fed. Um valor fraco, no entanto, poderia reacender a especulação sobre cortes de taxas e exercer pressão significativa sobre o dólar.
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