O EUR/USD manteve-se estável na terça-feira, enquanto os mercados digeriam sinais contraditórios sobre as conversações EUA-Irão e dados mais firmes de preços na Zona Euro. O par negociava perto de 1,1639, após ter atingido um máximo intradiário em torno de 1,1655. A agência semi-oficial iraniana Fars News Agency noticiou que as trocas de mensagens com os EUA foram suspensas por pelo menos alguns dias devido a um projeto de memorando de entendimento, enquanto responsáveis norte-americanos continuaram a referir negociações em curso e condições associadas à reabertura do Estreito de Ormuz e ao tratamento do urânio altamente enriquecido.
O dólar norte-americano manteve-se suportado, uma vez que questões-chave permanecem por resolver, com o Índice do Dólar dos EUA a consolidar perdas moderadas acima de 99,00. Do lado europeu, dados preliminares de inflação mostraram o IHPC a subir para 3,2% em termos homólogos em maio, face a 3% em abril, enquanto o IHPC subjacente acelerou para 2,5%, a partir de 2,2%, reforçando as expectativas de uma política do BCE mais restritiva ainda este mês. Nos EUA, as vagas de emprego JOLTS aumentaram para 7,618 milhões em abril, face a 6,887 milhões em março, superando o consenso de 6,88 milhões, com as atenções a virarem-se para a divulgação de quarta-feira do ADP e para o relatório NFP de sexta-feira, numa altura em que os riscos de inflação ligados ao petróleo mantêm as expectativas de taxas da Fed no centro das atenções.
EUR/USD em Compasso de Espera num Contexto de Incerteza Geopolítica e Económica
Perante sinais contraditórios, vemos o par EUR/USD num padrão de compasso de espera em torno do nível de 1,1640. A incerteza geopolítica em torno das negociações EUA-Irão está a gerar ruído no curto prazo, limitando o potencial de subida do euro apesar dos seus fundamentos. Devemos, por agora, encarar o recente máximo perto de 1,1655 como um nível-chave de resistência.
A força subjacente do euro resulta de dados de inflação claros. O IHPC da Zona Euro, recentemente confirmado em 3,2% para maio, está significativamente acima do objetivo do Banco Central Europeu, consolidando as expectativas de uma subida de taxas este mês. Esta divergência de política é um motor principal, uma vez que o BCE sinalizou maior urgência do que a Reserva Federal dos EUA.
Em contrapartida, o dólar norte-americano é apoiado por fluxos de refúgio decorrentes das notícias sobre o Irão, mas a trajetória da Reserva Federal é menos certa. Com o Brent a manter-se acima de 95 dólares por barril ao longo de maio, a inflação impulsionada pelo petróleo continua a ser uma preocupação que pode levar a Fed a manter-se em pausa. Estamos a acompanhar de perto o relatório de emprego não agrícola (Nonfarm Payrolls) desta semana, procurando sinais de arrefecimento do mercado de trabalho que reforcem uma postura cautelosa da Fed.
Estratégias com Derivados e Considerações de Volatilidade
Para os traders de derivados, este ambiente sugere a compra de opções call sobre o euro para capitalizar uma eventual rutura acima de 1,1700. Esta estratégia permite participar na subida se as tensões geopolíticas abrandarem, ao mesmo tempo que limita o risco de queda caso as negociações falhem. O enquadramento atual favorece um euro mais forte quando as manchetes políticas perderem intensidade.
Importa também notar que as notícias contraditórias fizeram subir a volatilidade de curto prazo. A volatilidade implícita a um mês das opções sobre EUR/USD subiu de 7,2% para 8,5% na última semana, tornando as opções mais caras. Isto sugere que, embora comprar calls seja atrativo, os traders devem estar atentos ao maior custo dos prémios.
Em última análise, os catalisadores-chave nas próximas semanas serão a decisão de política do BCE e os dados do mercado de trabalho dos EUA. Um relatório de emprego forte nos EUA poderá fortalecer temporariamente o dólar e proporcionar um ponto de entrada mais favorável para posições longas em euro. Estaremos posicionados para reforçar a nossa exposição otimista ao euro em qualquer recuo desse tipo.
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