O EUR/USD manteve-se em torno de 1,1631 na terça-feira, praticamente inalterado após tocar 1,1655, numa altura em que o dólar norte-americano encontrou suporte em preços do petróleo firmes e em manchetes geopolíticas em mudança. O sentimento de risco permaneceu construtivo, apoiado por ganhos impulsionados pela IA, mas a procura por ativos de refúgio regressou de forma intermitente, à medida que persistia a incerteza sobre as conversações EUA–Irão e os combates recomeçaram entre Israel e o Hezbollah. O índice do dólar (DXY) manteve-se inalterado em 99,17, enquanto a yield da Treasury a 10 anos subiu 1 pb para 4,461%. Nos dados dos EUA, as vagas JOLTS de abril aumentaram para 7,618 milhões, face a 6,866 milhões, superando o consenso de 6,88 milhões, e as atenções voltam-se agora para o relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) de maio, a par do Beige Book da Fed e do ISM de serviços.
Na Europa, a inflação veio acima do esperado, mas com impacto limitado no mercado, com o HICP da UE de maio a 3,2% em termos homólogos versus 3% anteriormente e em linha com as previsões. A comunicação do BCE apontou para disponibilidade para responder, enquanto o quadro técnico se manteve ligeiramente baixista: o spot permaneceu abaixo de um conjunto (cluster) de três médias móveis simples (SMA) em 1,1667, com o RSI de 14 períodos perto de 45. A resistência está assinalada em 1,1667 e na zona de 1,1804, enquanto o suporte é monitorizado perto de 1,1592, com um piso mais amplo próximo de 1,1219.
Força do dólar, política da Fed e fatores geopolíticos
Vemos o par EUR/USD a consolidar em torno do nível de 1,0850 no arranque do mês de junho. O dólar norte-americano está a encontrar suporte nos preços elevados do petróleo, que se mantêm perto de 80 dólares por barril, num contexto de risco geopolítico persistente. Esta dinâmica mantém os traders cautelosos antes das principais divulgações de dados económicos.
Os dados recentes dos EUA apresentam um quadro misto, o que, na nossa opinião, deverá manter a Reserva Federal em pausa por agora. O mais recente relatório JOLTS mostrou que as ofertas de emprego caíram para 8,1 milhões, um mínimo de três anos, embora a taxa de desemprego permaneça historicamente baixa, em 3,9%. Com a inflação subjacente a revelar-se persistente acima de 3%, a Fed tem poucos incentivos para sinalizar um corte de taxas nas próximas semanas.
Perspetivas para a Zona Euro, divergência de política do BCE e estratégias de negociação
Do outro lado do Atlântico, o cenário aponta para uma divergência de política relevante que podemos explorar em posicionamento. Apesar de a inflação da Zona Euro em maio ter subido para 2,6%, espera-se amplamente que o Banco Central Europeu realize o seu primeiro corte de taxas este mês. Este fosso crescente entre uma Fed paciente e um BCE em fase de flexibilização exerce pressão fundamental descendente sobre o euro.
Tendo em conta o relatório de emprego não agrícola (Nonfarm Payrolls) desta sexta-feira, estamos a preparar-nos para um potencial aumento de volatilidade. Estamos a considerar estratégias que possam beneficiar de um movimento significativo de preço, como a compra de straddles ou strangles em EUR/USD. Um valor de payrolls que se desvie fortemente do consenso de 180.000 poderá facilmente tirar o par do atual intervalo estreito.
A nossa inclinação de fundo mantém-se baixista para o euro, e estamos a usar opções para expressar esta visão. Estamos a comprar opções put EUR/USD fora-do-dinheiro (out-of-the-money), com maturidades no final de junho e em julho. Isto oferece uma forma de risco definido para lucrar caso o par rompa de forma decisiva abaixo do suporte-chave de 1,0800 após os anúncios dos bancos centrais.
Ainda assim, devemos manter-nos atentos a riscos que possam contrariar este cenário, em particular uma deterioração súbita dos dados dos EUA que aumente as apostas num corte de taxas por parte da Fed. Uma subida generalizada do apetite pelo risco, possivelmente impulsionada pela força do setor tecnológico, também poderá enfraquecer o apelo do dólar enquanto ativo de refúgio. Por isso, quaisquer posições curtas devem ser geridas com parâmetros claros de risco.
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