EUR/USD amplia ganhos, mercados monitoram Oriente Médio e expectativas para o BCE

O EUR/USD ampliou os ganhos pela terceira sessão consecutiva, sendo negociado perto de 1,1390 no pregão asiático de segunda-feira, enquanto o euro permaneceu exposto a qualquer mudança em direção à demanda por ativos de refúgio que possa fortalecer o dólar com manchetes do Oriente Médio. A atenção se voltou às tensões entre EUA e Irã após a Reuters informar que os dois lados concordaram em pausar as hostilidades no Golfo e reabrir as negociações sobre o Estreito de Ormuz. O movimento ocorreu após ataques retaliatórios depois que um projétil iraniano atingiu um navio cargueiro na quinta-feira e após acusações mútuas de violações de um cessar-fogo interino de 17 de junho; as delegações devem se reunir no Catar na terça-feira.

Os mercados também acompanharam as expectativas de política do Banco Central Europeu, à medida que a queda nos preços de energia arrefeceu as preocupações inflacionárias de curto prazo. Modelos do Commerzbank indicam que a inflação subjacente deve permanecer próxima de 3% até o fim do ano mesmo com petróleo e gás mais baixos, à medida que as empresas repassam aos consumidores pressões de custos acumuladas, e o banco projeta uma última alta de juros em setembro. Na estrutura do mercado de câmbio, o euro representou 31% das transações globais de FX em 2022, com giro médio diário acima de US$ 2,2 trilhões, enquanto o par EUR/USD responde por cerca de 30% de todas as negociações, seguido por EUR/JPY com 4%, EUR/GBP com 3% e EUR/AUD com 2%.

Riscos geopolíticos e estratégias de curto prazo com volatilidade

Com o par EUR/USD mostrando força perto de 1,1390, estamos acompanhando de perto as negociações EUA–Irã agendadas para amanhã, 30 de junho. Um desfecho diplomático positivo pode enfraquecer o apelo do dólar como porto seguro, impulsionando o par. No entanto, qualquer ruptura nessas conversas representa um risco relevante de corrida para a segurança.

A volatilidade implícita de opções de EUR/USD de curto prazo subiu para 8,2%, ante uma média mensal de 6,5%, sinalizando que o mercado se prepara para um movimento brusco. Avaliamos que os traders deveriam considerar estratégias como straddles ou strangles para capturar essa alta esperada na amplitude do preço, independentemente da direção. O resultado das conversas no Catar provavelmente será o catalisador imediato.

Perspectiva de política do BCE e posicionamento de médio prazo

Além da geopolítica, vemos um cenário favorável a partir do Banco Central Europeu. Os dados mais recentes do Eurostat mostram que a inflação subjacente do HICP na zona do euro permaneceu elevada em 2,9% em maio, reforçando a visão de que uma nova alta de juros está a caminho. Estamos nos posicionando para isso por meio de derivativos que se beneficiem de um euro mais forte ao longo do terceiro trimestre.

Os mercados de futuros atualmente precificam 70% de chance de uma última alta de 25 pontos-base pelo BCE até a reunião de setembro. Essa expectativa mais hawkish deve continuar oferecendo suporte de fundo ao euro. Sugerimos considerar opções de compra (calls) com vencimentos mais longos no EUR/USD para obter exposição a essa potencial força impulsionada pela política monetária.

Isso contrasta com a situação nos Estados Unidos, onde o núcleo do índice de preços PCE arrefeceu para 2,7%, dentro da tolerância do Federal Reserve. Essa crescente divergência de política, com um BCE ainda hawkish e um Fed neutro, é um motivo central para nossa visão altista de médio prazo para o euro. Isso torna o EUR/USD uma posição comprada atrativa em um ambiente de alívio das pressões de preços nos EUA.

Diante dessa divergência, também estamos avaliando swaps de juros e contratos a termo (forwards) que se beneficiem do aumento do diferencial de taxas entre a zona do euro e os EUA. Os principais dados a acompanhar serão a próxima leitura de inflação da zona do euro e qualquer orientação (forward guidance) de dirigentes do BCE. Um período prolongado de yields europeus acima dos yields dos EUA tende a atrair fluxos de capital para o euro.

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