O EUR/JPY subiu após uma sessão anterior sem direção definida, negociando em torno de 186,00 nas primeiras horas europeias de terça-feira, à medida que os mercados antecipavam uma postura mais *hawkish* do Banco Central Europeu (BCE), antes da divulgação da estimativa preliminar do Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) da Zona Euro. Prevê-se que a inflação *headline* suba ligeiramente para 3,2% em termos homólogos em maio, face a 3,0% em abril, uma leitura que poderá influenciar a trajetória das taxas do BCE no curto prazo. Os comentários de Isabel Schnabel, membro da Comissão Executiva do BCE, na segunda-feira, reforçaram as expectativas de uma política mais restritiva, ao apontar pressões de preços mais amplas para além da energia e riscos para as expectativas de inflação.
O iene enfraqueceu ainda mais, derrapando para além de 159,5 por dólar norte-americano (USD) e aproximando-se de 160, um nível anteriormente associado a intervenção direta das autoridades japonesas no mercado, o que poderá limitar a subida do EUR/JPY. O ministro das Finanças do Japão afirmou que a volatilidade no mercado petrolífero continuava a ser uma preocupação e que as autoridades estavam prontas para atuar, se necessário, embora tenha evitado indicar se uma intervenção era iminente e tenha confirmado contactos com os homólogos dos EUA. O Banco do Japão (BoJ) tem como objetivo uma inflação em torno de 2%, implementou o *Quantitative and Qualitative Easing* (QQE) a partir de 2013, acrescentou taxas negativas e controlo da rendibilidade a 10 anos em 2016, e subiu as taxas em março de 2024, à medida que a inflação japonesa superou a meta.
Postura hawkish do BCE e suporte ao EUR/JPY
Dada a atual divergência na política dos bancos centrais, antevemos manutenção da força no cruzamento EUR/JPY, que está agora a negociar em torno de 186,50. O Banco Central Europeu (BCE) está a sinalizar uma postura mais *hawkish*, enquanto o Banco do Japão (BoJ) permanece cauteloso quanto a novas subidas de taxas. Esta diferença fundamental sustenta a manutenção de posições longas em EUR/JPY.
Os mais recentes dados de inflação da Zona Euro de maio mostraram uma subida inesperada para 2,6% em termos homólogos, com a inflação subjacente também a aumentar para 2,9%. Estes números tornam muito difícil para o BCE justificar quaisquer cortes de taxas num futuro próximo, oferecendo um suporte sólido ao euro. Os investidores em derivados deverão considerar a compra de opções *call* sobre o euro para capitalizar esta força esperada.
Fraqueza do iene e riscos de intervenção
Do outro lado da operação, a fraqueza do iene japonês é um tema persistente. Com a inflação subjacente do Japão a rondar uns geríveis 2,2%, o BoJ não enfrenta a mesma pressão que o BCE para apertar a política de forma agressiva. Este alargamento do diferencial de taxas de juro deverá continuar a penalizar o iene.
O principal risco desta estratégia é uma intervenção direta das autoridades japonesas para apoiar a sua moeda. Vimo-los intervir de forma significativa na primavera de 2024, quando a taxa USD/JPY ultrapassou o nível de 160, pelo que a ameaça é credível. Para gerir este risco, os investidores devem considerar o uso de opções *put* de proteção no EUR/JPY ou a definição de *stop-loss* apertados à medida que o par sobe para níveis mais elevados.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
