EUR/JPY ficou próximo de 185,70 na segunda-feira, com pouca variação. O iene ganhou suporte após o CPI nacional do Japão subir 1,9% na comparação anual em julho, ante 1,6% em junho, enquanto a inflação subjacente (núcleo), que exclui alimentos frescos, acelerou para 1,8% de 1,6%. Os mercados precificam 82% de chance de alta de juros pelo Banco do Japão (BoJ) em setembro, acima de 23% imediatamente antes da reunião de julho, com a atenção se voltando ao discurso do vice-presidente do BoJ, Ryozo Himino, na quinta-feira. Ainda assim, o avanço da moeda é limitado pelo amplo diferencial de juros em relação a outras grandes economias, preocupações fiscais persistentes e riscos geopolíticos ligados ao Oriente Médio e ao Estreito de Hormuz, que continuam favorecendo operações de carry trade.
Do lado do euro, as expectativas de uma política mais restritiva do Banco Central Europeu (BCE) estão sustentando o EUR, com probabilidade de 95% de alta em setembro implícita pela ferramenta ECB Watch. A análise do Deutsche Bank argumenta que o BCE pode estar dando peso excessivo aos movimentos recentes de preços de bens, atribuindo a inflação subjacente de bens de 0,95% a/a em julho a um salto pontual de 5,2% m/m nos preços de medicamentos na Alemanha, ligado a mudanças regulatórias, ao mesmo tempo em que aponta para um impulso subjacente mais fraco e para um índice Inflation Shock Momentum que “recuou”. O banco indica 2,50% como limite superior neutro e espera um movimento final de 25 pb em setembro, levando a taxa terminal a 2,50%, enquanto monitora o crédito bancário e a publicação, na próxima quinta-feira, das atas da reunião de julho do BCE.
Preparação para Volatilidade para Traders de Derivativos em EUR/JPY
Recomendamos que traders de derivativos se preparem para maior volatilidade nos pares EUR/JPY nas próximas semanas, à medida que tanto o Banco Central Europeu quanto o Banco do Japão se aproximam de reuniões de política monetária decisivas em setembro. Com o par atualmente em consolidação perto do nível de 185,70, operadores de opções devem considerar a compra de straddles de curto prazo para se beneficiar de padrões esperados de busca por rompimento. Recomendamos monitorar de perto a volatilidade implícita nas opções de compra (calls) de JPY, que subiu recentemente à medida que a precificação de mercado para uma alta de juros do BoJ em setembro avançou para cerca de 82%.
Mitigação de Riscos e Monitoramento de Eventos-Chave
Para mitigar riscos, sugerimos fazer hedge das exposições a carry trade devido ao estreitamento dos diferenciais de juros. Dados macroeconômicos recentes mostram a inflação núcleo do Japão acelerando para 1,8% em julho, o que aumenta significativamente a probabilidade de aperto monetário no curto prazo. Enquanto isso, a precificação de mercado indica probabilidade de 95% de uma alta final de 25 pontos-base pelo BCE em setembro.
Os traders também devem observar gatilhos localizados de mercado, incluindo a próxima divulgação das atas da reunião de julho do BCE e um discurso importante do vice-presidente do BoJ, Ryozo Himino. Se Himino sinalizar uma normalização rápida da política monetária, o iene pode ver uma recuperação forte, rompendo o recente comportamento de negociação em faixa. Consideramos essencial definir stop-losses apertados em posições compradas em EUR/JPY para proteger o capital contra reversões bruscas de baixa.
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