EUR/JPY recuou na quarta-feira para cerca de 183,55, queda de 0,17%, à medida que o mercado ponderava dados mais fortes de sentimento na Alemanha contra o aumento do escrutínio sobre uma possível intervenção japonesa no câmbio. O índice IFO de Clima de Negócios da Alemanha subiu para 85,6 em junho, ante 85 (revisado) em maio, enquanto o índice de Avaliação Atual avançou para 87, acima das projeções de 86,4. Já o índice de Expectativas teve leve alta para 84,1, ante 83,9 (revisado), mas ficou abaixo do consenso de 85.
O euro também recebeu suporte da comunicação cautelosa de política monetária do BCE, após o economista-chefe Philip Lane afirmar que a incerteza segue elevada e que a inflação pode permanecer acima da meta de 2% até o primeiro semestre de 2027, sugerindo uma postura restritiva por mais tempo. No Japão, uma conversa entre a ministra das Finanças, Satsuki Katayama, e o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, aumentou a especulação sobre possível coordenação em política cambial, e o secretário-chefe de gabinete, Minoru Kihara, reiterou que as autoridades agiriam contra movimentos excessivos. Em paralelo, o Sumário de Opiniões de junho do BoJ mostrou que a maioria dos membros do conselho é favorável a elevar juros, citando riscos inflacionários mais amplos e a inflação subjacente caminhando de forma sustentável para a meta de 2%.
Força do euro enfrenta riscos de intervenção
Vemos o cruzamento EUR/JPY com dificuldade para avançar, apesar de um pano de fundo favorável ao euro. Os dados do IFO alemão confirmam uma recuperação lenta, porém constante, e com a inflação recente da Zona do Euro para maio de 2026 em 2,7% (persistente), é improvável que o BCE se apresse em fazer novos cortes de juros. Essa força fundamental, no entanto, encontra uma barreira firme no risco de intervenção japonesa.
O principal risco nas próximas semanas é um movimento repentino e acentuado de baixa provocado pelas autoridades japonesas. Já vimos atuação decisiva antes — como quando foram gastos mais de ¥ 9 trilhões para defender a moeda na primavera de 2024, quando o USD/JPY ultrapassou 160. Diante dos alertas reiterados em alto nível, acreditamos que a “linha na areia” para intervenção está muito próxima, criando um teto para o EUR/JPY em alguma faixa entre 184,00 e 185,00.
Estratégias de trading em um mercado com teto
Isso sugere que vender opções de compra (calls) fora do dinheiro no EUR/JPY, com preços de exercício acima de 184,50, pode ser uma estratégia viável para capturar prêmio. A ameaça constante de ação oficial torna improvável um rompimento sustentado, fazendo com que o valor dessas opções se deteriore à medida que se aproxima o vencimento. Usaríamos essa abordagem para gerar renda em um mercado que parece limitado por um teto.
Alternativamente, devemos considerar que a volatilidade implícita do par pode não precificar plenamente o risco de uma alta surpresa de juros pelo Banco do Japão ou de um evento efetivo de intervenção. Comprar estruturas com opções, como straddles, pode ser uma forma de se posicionar para um grande movimento de preço em qualquer direção nas próximas semanas. Essa estratégia se beneficia de uma oscilação forte, independentemente de ser um BoJ mais hawkish (duro) ou um BCE mais dovish (brando) o fator que finalmente force uma ruptura da faixa estreita atual.
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