O EUR/JPY transacionou mais firme, em torno de 184,85, no início da sessão europeia de terça-feira, com o euro a ser apoiado pelas expectativas de que o Banco Central Europeu manterá um tom restritivo antes da reunião de política monetária de junho, na quinta-feira. Os mercados já incorporaram totalmente uma subida de 25 pontos base, depois de a inflação na Zona Euro ter aumentado para 3,2%. No entanto, o iene manteve-se sensível ao risco de intervenção cambial, na sequência de repetidos avisos oficiais de que Tóquio está preparada para agir para apoiar a moeda.
No gráfico diário, o cruzamento manteve uma inclinação bullish, ao sustentar-se acima da média móvel simples (SMA) de 100 dias nos 184,50 e da linha média das Bandas de Bollinger. O momentum esteve contido, com o Índice de Força Relativa (RSI) em 45,9, apontando para consolidação. O suporte seguinte é observado junto à Banda de Bollinger inferior, perto de 184,20. Do lado superior, a resistência situa-se na linha média das Bandas de Bollinger em 185,12 e depois na Banda de Bollinger superior em 185,12, sendo que uma quebra abre margem para um movimento em direção a 186,00.
Expectativas de subida de taxas do BCE e riscos de intervenção do Japão
Consideramos que o Banco Central Europeu está prestes a subir as taxas em 25 pontos base esta quinta-feira, o que já está totalmente refletido nos preços de mercado. Esta expectativa é impulsionada pela inflação persistente, uma vez que os dados mais recentes do Eurostat para maio de 2026 indicaram uma inflação homóloga (headline) de 3,2%, ainda bem acima do objetivo de 2%. Consequentemente, entendemos que uma simples confirmação da subida dificilmente desencadeará, por si só, uma valorização grande e sustentada do euro.
Do outro lado, é necessário manter extrema cautela quanto a uma intervenção das autoridades japonesas para fortalecer o iene. Vimo-las agir de forma decisiva em abril e maio de 2024, quando o USD/JPY rompeu o nível de 160, tendo gasto mais de 9 biliões de ienes para apoiar a sua moeda. Com o EUR/JPY agora a negociar perto dos níveis mais elevados desde 2008, o risco de uma apreciação súbita e acentuada do JPY é muito elevado e constitui a principal ameaça para posições longas.
Volatilidade e estratégias de negociação para o EUR/JPY
Tendo em conta este conflito entre a política dos bancos centrais e o risco de intervenção, a volatilidade implícita nas opções sobre EUR/JPY parece atrativa para as próximas semanas. Estamos a posicionar-nos para um movimento amplo do preço, em vez de uma tendência estável, recorrendo a estratégias como straddles ou strangles comprados, que beneficiam de uma movimentação significativa em qualquer direção. Isto permite-nos capturar a subida com uma postura mais restritiva do BCE ou uma queda acentuada decorrente de uma intervenção japonesa.
Estamos a usar a média móvel simples de 100 dias, em torno de 184,50, como um piso técnico-chave para a nossa estratégia. Uma quebra decisiva abaixo deste nível sugeriria que os receios de intervenção estão a sobrepor-se à política monetária, levando-nos a reforçar posições de puts de proteção com preços de exercício na zona de 184,00. Até lá, a estrutura subjacente bullish torna a venda de puts out-of-the-money, para encaixar prémio, uma estratégia viável, desde que esteja coberta contra uma queda súbita.
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