O EUR/HUF caiu forte na segunda-feira, com o Euro perdendo valor, e o par chegou ao nível mais baixo desde fevereiro de 2022. Era negociado perto de 367, queda de cerca de 2,25% no dia.
O Forint húngaro se fortaleceu após a vitória eleitoral do líder da oposição Péter Magyar. O partido Tisza dele ganhou 138 cadeiras no parlamento de 199 membros, com 53,6% dos votos, encerrando os 16 anos de governo de Viktor Orbán.
Com uma supermaioria (uma maioria grande o bastante para aprovar mudanças importantes), Magyar pode alterar a Constituição (a principal lei do país). Ele disse que vai restaurar o Estado de Direito (quando governo e cidadãos seguem a lei de forma previsível), combater a corrupção, fortalecer instituições democráticas (órgãos que garantem eleições, justiça e controles sobre o poder) e redefinir as relações com a União Europeia.
A saída de Orbán é vista como algo que reduz o alinhamento da Hungria com a Rússia e diminui as tensões com a UE sobre o apoio à Ucrânia. Isso aumentou a expectativa de que recursos da UE hoje retidos possam ser liberados, incluindo um pacote de empréstimo (dinheiro tomado com juros) de € 90 bilhões que antes estava bloqueado.
Um relatório da BHH disse que o Forint pode subir com a queda do “prêmio de risco político” (valor extra que investidores exigem quando veem mais risco por causa da política) e que o resultado é levemente positivo para o Euro por reduzir o risco de “fragmentação política” na UE (mais divisões internas). O Goldman Sachs disse que um movimento de “convergência com o euro” (aproximação das regras e indicadores da zona do euro) poderia incluir reduzir a meta de inflação da Hungria de 3% para 2%, como na Zona do Euro.
Reduzir a meta implicaria queda nos “rendimentos” (juros) de longo prazo, o que pode ajudar o Forint com o tempo. Porém, mais tarde o EUR/HUF recuperou parte das perdas em meio a maior volatilidade (oscilações rápidas) no câmbio, ligada às tensões EUA–Irã depois que conversas no fim de semana em Islamabad não chegaram a um acordo.
A queda forte do EUR/HUF para a região de 367 é uma ruptura importante, passando por níveis de “suporte técnico” (faixas de preço em que antes o mercado parava de cair) que seguraram o preço ao longo de 2025. Isso sugere que o mercado está retirando rapidamente o prêmio de risco político que há muito tempo pressionava o Forint. É melhor ter cautela para não “correr atrás” desse primeiro movimento de baixa, porque realização de lucros (investidores vendendo para garantir ganho) pode causar uma alta de curto prazo.
A “volatilidade implícita” nas opções de EUR/HUF (medida, nos preços das opções, do quanto o mercado espera que o preço oscile) subiu ao maior nível em mais de um ano, refletindo a incerteza após uma mudança política tão grande. Isso abre espaço para estratégias como vender “call spreads” acima de 375 (estratégia com opções: vender uma opção de compra e comprar outra com preço mais alto para limitar o risco), que lucra se o par não subir muito. Assim, dá para aproveitar a nova tendência de baixa e também os “prêmios” elevados de volatilidade (preço mais alto das opções por causa da expectativa de oscilação).
O par teve dificuldade para cair abaixo de 380 na maior parte de 2025, em grande parte porque a inflação da Hungria ficou acima da meta de 3% do banco central. A possível mudança do novo governo para uma meta de 2% (em linha com critérios de convergência da Zona do Euro) muda o cenário fundamental (os fatores econômicos de base). Isso indicaria uma política monetária mais dura (juros mais altos e mais controle para segurar a inflação), dando suporte forte e de longo prazo ao Forint.
A possível liberação de € 90 bilhões em recursos da UE antes bloqueados é outro fator relevante. Essa entrada de capital (dinheiro vindo de fora) melhoraria o “balanço de pagamentos” (conta do país que registra entradas e saídas de dinheiro com exterior) e aumentaria a confiança dos investidores. Precisamos acompanhar as comunicações de Budapeste e Bruxelas nas próximas semanas para confirmar esse avanço.
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