EUR/GBP oscilava em torno de 0,8575 na segunda-feira, praticamente estável na sessão, enquanto o euro tinha dificuldade para recuperar tração frente à libra esterlina. O risco político na Alemanha voltou ao radar depois que o partido do chanceler Friedrich Merz sofreu um revés em eleições regionais, pressionando a moeda única, mesmo com algum alívio vindo do recuo dos custos de energia. O Brent caiu abaixo de US$ 100 e era negociado mais de 8% abaixo das máximas da semana passada, movimento que tende a reduzir as pressões de custos importados para a zona do euro.
O foco também está no diferencial de política monetária entre o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra. A presidente do BCE, Christine Lagarde, reiterou que as decisões dependerão dos dados e serão tomadas reunião a reunião, enquanto o presidente do BoE, Andrew Bailey, indicou que um aperto adicional ainda pode ser necessário. O Rabobank segue esperando que o BCE eleve a taxa da facilidade de depósito em 25 pb em dezembro, para 2,75%, a partir dos atuais 2,50%, descrevendo o movimento como uma resposta a um choque adicional de energia, e não o início de um ciclo mais amplo; o banco vê os preços de energia começando a arrefecer em março e espera que quaisquer altas acima de 2,50% sejam temporárias, com reversões prováveis no segundo semestre de 2027. Lagarde deve discursar em Frankfurt ainda na segunda-feira, e os dados preliminares do PMI de setembro para a zona do euro e o Reino Unido saem na quarta-feira.
Estratégias com Derivativos para a Volatilidade de EUR/GBP
Aconselhamos traders de derivativos a se prepararem para uma volatilidade mais elevada no par EUR/GBP, que no momento consolida em torno de 0,8575. Dadas as forças conflitantes de queda do Brent — agora abaixo de US$ 100 após os picos recentes — e a instabilidade política na Alemanha, straddles de curto prazo podem ser bastante eficazes. Historicamente, a volatilidade implícita de EUR/GBP sobe de 1,5% a 2% em períodos de mudanças políticas súbitas na zona do euro, o que torna estratégias compradas em opções especialmente atraentes agora.
Recomendamos o uso de opções de venda (puts) de curto prazo no euro para proteger contra um risco adicional de queda decorrente do desdobramento das eleições regionais na Alemanha. O revés político do chanceler Friedrich Merz ameaça travar reformas econômicas na maior economia da Europa, algo que historicamente pesa sobre a moeda única. Dados passados mostram que um impasse político prolongado na Alemanha pode facilmente empurrar o EUR/GBP em direção a níveis psicológicos importantes de suporte perto de 0,8400.
Posicionamento de Carteira e Estruturas de Trade Guiadas por Dados
Também devemos posicionar as carteiras para uma potencial alta do BCE para 2,75% em dezembro, impulsionada por custos de energia ainda resistentes apesar do recuo recente do petróleo. Como essa alta de 25 pontos-base tende a ser uma medida temporária para ancorar expectativas de inflação, sugerimos operar swaps de juros de curta duração para capturar o prêmio imediato de rendimento. Esse posicionamento permite se beneficiar de altas de curto prazo antes de o BCE eventualmente reverter o movimento no segundo semestre de 2027.
Para aproveitar os catalisadores imediatos desta semana, é preciso monitorar de perto as próximas divulgações preliminares de PMI da zona do euro e do Reino Unido, na quarta-feira. Com os PMIs industriais do Reino Unido rondando o patamar de 50,0 — a linha entre expansão e contração — qualquer surpresa positiva pode fortalecer a libra e pressionar o EUR/GBP para baixo. Sugerimos estabelecer ordens limitadas estreitas em torno das faixas de suporte em 0,8520 e resistência em 0,8610 para capturar rompimentos rápidos após essas divulgações.
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