O euro caiu frente à libra na segunda-feira. O EUR/GBP devolveu os ganhos do início do dia, porque os traders evitaram posições grandes antes das decisões de juros do Banco Central Europeu (BCE) e do Banco da Inglaterra (BoE) no fim desta semana. O par ficou perto de 0,8636 depois de não conseguir sustentar acima de 0,8650. As reuniões de política monetária na quinta-feira acontecem enquanto a guerra entre EUA e Irã continua a mexer com o mercado de energia e a elevar o preço do petróleo. Energia mais cara pode aumentar a pressão da inflação (alta geral dos preços) na Zona do Euro e no Reino Unido, afetando as expectativas de juros para os dois bancos centrais.

Decisões dos Bancos Centrais em Foco

A expectativa é que o BCE mantenha os juros. A taxa da facilidade de depósito (juros pagos pelo BCE aos bancos pelo dinheiro parado) deve ficar em 2,00%, a taxa das operações principais de refinanciamento (juros das linhas regulares de empréstimo do BCE aos bancos) em 2,15% e a facilidade de empréstimo marginal (empréstimo de última hora, mais caro) em 2,40%. A atenção deve ir para a orientação de Christine Lagarde (sinais sobre o que o BCE pretende fazer), com o mercado precificando (refletindo nos preços) uma alta de juros até julho. O petróleo caro também pode pesar no crescimento da Zona do Euro, porque a região depende de energia importada. Lagarde disse que o BCE vai agir para evitar que o conflito gere um choque de inflação (saltos fortes de preços) como após a invasão da Ucrânia pela Rússia. No Reino Unido, o mercado agora espera que o BoE mantenha a taxa básica (Bank Rate, a taxa principal de juros) em 3,75%, depois de antes indicar quase 80% de chance de corte. O mercado também considera a chance de uma alta até o fim do ano, junto com crescimento fraco e riscos de inflação. Os dados de inflação da Zona do Euro saem na quarta-feira. O relatório do mercado de trabalho do Reino Unido está marcado para quinta-feira.

Olhando para 2025

Atualmente, vemos o EUR/GBP sendo negociado perto de 0,8550, uma mudança clara em relação aos níveis perto de 0,8636 vistos nesta época do ano passado. Em março de 2025, o mercado hesitou antes de reuniões importantes de bancos centrais. Esse período mostrou como eventos geopolíticos (conflitos e tensão entre países), como o conflito EUA-Irã, podem mudar rapidamente as expectativas de juros. O choque de inflação por causa da alta da energia em 2025 foi concreto, levando a inflação HICP (índice oficial de inflação ao consumidor na Zona do Euro, com metodologia padronizada) ao pico de 3,4% no terceiro trimestre, antes de começar a recuar. O BCE seguiu o que o mercado esperava e fez uma alta de 25 pontos-base em julho de 2025 (pontos-base: medida de juros; 25 pontos-base = 0,25 ponto percentual). Ainda assim, a decisão foi limitada pela preocupação com a queda da produção industrial na Alemanha, o que reduziu o tom mais duro (hawkish: postura de subir juros para combater a inflação). No Reino Unido, o Banco da Inglaterra surpreendeu ao manter os juros estáveis durante 2025, apesar da pressão inflacionária. A alta temida não aconteceu porque o crescimento do PIB do 4º trimestre de 2025 (PIB: tamanho da economia) foi fraco, em 0,1%, confirmando que a economia não aguentaria custos de empréstimo mais altos. Essa diferença de política — BCE subindo juros e BoE mantendo — ajudou a libra a ficar relativamente mais forte no último ano. Dado esse histórico, devemos considerar comprar volatilidade (apostar em variações maiores de preço) nas próximas semanas usando um straddle de opções no EUR/GBP (straddle: estratégia com uma opção de compra e uma de venda no mesmo preço, para ganhar se o mercado se mexer bastante). A volatilidade implícita (estimativa do mercado para o tamanho das oscilações futuras, embutida no preço das opções) está relativamente baixa, em 6,2%. Mas, com os dois bancos centrais sinalizando uma virada para cortes de juros no meio de 2026, qualquer divergência no timing pode causar um movimento forte. O mercado coloca 65% de chance de corte do BCE até junho, mas só 40% para o BoE, criando um ponto de possível diferença. Isso também significa olhar para acordos a termo de taxa (FRA: contrato que trava uma taxa de juros para um período futuro) para se posicionar para o BoE permanecer mais duro (mais inclinado a juros altos) ou menos dovish (dovish: postura de cortar juros) do que o BCE. A lição de 2025 é que o crescimento fraco do Reino Unido pode fazer o BoE não mexer nos juros, então essas posições precisam de proteção (hedge: operação para reduzir risco). Podemos usar opções de venda de curto prazo no EUR/GBP (put: ganha valor se o par cair) para proteger contra uma fraqueza repentina da libra se os dados de emprego ou inflação do Reino Unido vierem muito piores do que o esperado.

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