O EUR/GBP recuou para perto de 0,8630 durante a sessão asiática de sexta-feira, devolvendo parte dos ganhos acumulados em dois dias, após novos dados do Reino Unido e da Alemanha. O PIB do Reino Unido caiu 0,1% em termos mensais em abril, após uma subida de 0,3% em março, em linha com as expectativas de uma queda de 0,1%. O Índice de Serviços manteve-se em 0,8% em termos de três meses sobre três meses, enquanto a Produção Industrial ficou inalterada em 0% em termos mensais e a Produção Transformadora aumentou 0,4% em abril.
No mercado de taxas, os mercados monetários estão a descontar pelo menos um movimento de 25 pontos-base por parte do Banco de Inglaterra em setembro, com uma forte probabilidade de uma segunda subida antes do final do ano. Na área do euro, o Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) revisto da Alemanha subiu 2,7% em termos homólogos em maio, enquanto a taxa mensal caiu 0,1%. O Banco Central Europeu subiu as taxas de juro na quinta-feira pela primeira vez em quase três anos e indicou que é provável que a política restritiva se mantenha em vigor até 2027.
Divergência de Política e Incerteza de Mercado
Estamos a acompanhar o claro conflito entre uma economia do Reino Unido em enfraquecimento e um Banco de Inglaterra com viés “hawkish”. A recente contração mensal de 0,1% do PIB em abril — um padrão de fraqueza que já vimos anteriormente em períodos como meados de 2023 — torna questionável a forma como o mercado está a precificar uma subida de taxas em setembro. Esta incerteza fundamental está a gerar tensão no par EUR/GBP em torno do nível de 0,8630.
O Banco Central Europeu deu-nos um sinal muito mais direto com a sua primeira subida de taxas em anos e a promessa de se manter restritivo até 2027. Este forte compromisso fornece um suporte sólido para o euro, sobretudo numa altura em que a inflação alemã se mantém bem acima da meta, nos 2,7%. Isto contrasta de forma marcada com o Reino Unido, onde o BoE é forçado a ponderar subidas enquanto a economia está a contrair.
Implicações Estratégicas e Posicionamento de Mercado
Perante esta divergência, antecipamos um aumento da volatilidade nas próximas semanas. Procuramos comprar estratégias de opções sobre EUR/GBP, como straddles, para capitalizar um movimento significativo de preços à medida que os mercados assimilam estes dados contraditórios. A volatilidade implícita do par já subiu para 7,3% nos contratos a um mês, acima de uma média de 6,5% no trimestre passado, o que sinaliza que poderá estar a aproximar-se uma rutura.
Para quem tem uma visão direcional mais forte, acreditamos que o percurso de política do BCE é mais credível do que o difícil exercício de equilíbrio do BoE. Assim, estamos a considerar construir posições longas moderadas através de opções call sobre EUR/GBP com vencimentos no final de julho ou em agosto. Isto permite-nos beneficiar caso o euro se aprecie à medida que os investidores comecem a duvidar da determinação do BoE em subir taxas num contexto de abrandamento.
O nosso foco imediato estará nos próximos dados de inflação e emprego do Reino Unido. A taxa de desemprego no Reino Unido, que se situou em 4,4% no relatório mais recente, será um indicador crítico a acompanhar. Qualquer nova subida do desemprego poderá forçar os mercados monetários a reduzirem rapidamente as expectativas de subida de taxas pelo BoE, o que provavelmente empurraria o EUR/GBP para níveis mais elevados.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
