O EUR/GBP ficou praticamente inalterado após o CPI do Reino Unido de julho, já que a alta da inflação cheia era amplamente esperada. A inflação de alimentos permaneceu comportada, enquanto a medida de serviços no núcleo acompanhada pelo Bank of England avançou ligeiramente para 3,8% em base anual, limitando qualquer reação imediata do mercado.
O desempenho da libra também foi sustentado pela demanda de carry em um ambiente de baixa volatilidade, com a moeda descrita como uma das que oferecem maior retorno ajustado à volatilidade no G10. O EUR/GBP foi visto orbitando perto de 0,8550, com qualquer efeito das expectativas sobre a política do BoE mais provável de ser sentido mais adiante no ano.
Resiliência da libra e dinâmica de baixa volatilidade
Vemos o par EUR/GBP se mantendo firme em torno do nível de 0,8550 após os dados mais recentes de inflação do Reino Unido em julho, que mostraram a inflação de serviços no núcleo subindo marginalmente para 3,8%. Como é improvável que o Bank of England volte a elevar os juros, esperamos que a libra mantenha sua resiliência nas próximas semanas devido ao seu apelo de carry altamente atrativo em termos ajustados à volatilidade. Operadores de derivativos devem aproveitar esse ambiente de baixa volatilidade, priorizando estratégias de “range” em vez de apostar em rompimentos direcionais fortes.
Estratégias com opções e extração de yield
Para explorar essa falta de movimento do mercado, recomendamos que os traders considerem vender opções fora do dinheiro (out-of-the-money), como strangles vendidos ou iron condors, centrados no pivô de 0,8550. Dados históricos de regimes semelhantes de baixa volatilidade mostram que a venda de prêmio (writing) em pares cambiais estáveis supera de forma consistente apostas direcionais. Com a volatilidade implícita do EUR/GBP negociando atualmente perto de mínimas de vários anos em torno de 5,2%, a captura de prêmio segue como uma estratégia bastante viável.
Também sugerimos o uso de estruturas com opções, como opções com barreira (barrier options) ou range forwards, para capturar a vantagem de rendimento superior da libra frente ao euro. Com a taxa básica do Reino Unido estável enquanto o Banco Central Europeu segue com seu ciclo gradual de afrouxamento, o diferencial de juros continua dando suporte relevante a posições compradas em libra. Ao estruturar operações que se beneficiem de o EUR/GBP permanecer abaixo de 0,8650, é possível extrair yield com mais segurança, ao mesmo tempo em que se mitigam riscos de perda.
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