O EUR/CHF regressou ligeiramente para 0,92, numa altura em que as taxas de juro do mercado suíço ficam aquém dos movimentos globais e a venda generalizada nos mercados de taxas se mantém. Os mercados estão a incorporar três subidas de taxas pelo Banco Central Europeu (BCE) nos próximos 10–12 meses, dando suporte ao euro face ao franco, mesmo com a incerteza no Golfo a persistir.
Em pano de fundo, o Banco Nacional Suíço (BNS) reiterou uma maior disponibilidade para intervir nos mercados cambiais. Os dados de intervenção cambial do primeiro trimestre serão divulgados a 30 de junho e deverão mostrar uma melhoria significativa após um par de anos muito calmos, o que poderá reforçar o “piso” do cruzamento perto de 0,92; um desfecho “hawkish” do BCE poderá empurrar o EUR/CHF na direção de 0,93.
Diferenciais de Taxas de Juro e Divergência de Política
Tendo em conta a data atual, estamos a ver o EUR/CHF voltar a aproximar-se da zona de 0,92. Acreditamos que isto é impulsionado por um alargamento do diferencial de taxas de juro, à medida que as taxas suíças não acompanham as tendências globais. Dados recentes que mostram a inflação suíça num moderado 1,3% contrastam de forma marcada com a inflação mais persistente da Zona Euro, nos 2,5%, reforçando as expectativas de políticas divergentes por parte dos bancos centrais.
Estratégia de Trading e Suporte do BNS
Para os traders, este contexto sugere um potencial de queda limitado para o par, tornando atrativo vender opções put sobre o EUR/CHF com preços de exercício abaixo de 0,9150. A clara disponibilidade do Banco Nacional Suíço (BNS) para intervir no sentido de enfraquecer o franco funciona como um piso de suporte para a taxa de câmbio. Esta ameaça de intervenção reduz, na prática, a volatilidade e deverá manter os prémios das puts relativamente elevados.
O principal catalisador nas próximas semanas será a próxima reunião de política monetária do Banco Central Europeu (BCE). Com a inflação a manter-se teimosamente acima do objetivo, qualquer comentário “hawkish” poderá consolidar a incorporação, pelos mercados, de uma trajetória de taxas “mais altas por mais tempo”. Este poderá ser o gatilho que leve o EUR/CHF a ultrapassar a resistência rumo ao nível de 0,93, um movimento que poderá ser explorado através da compra de opções call de curto prazo.
Historicamente, o BNS tem um sólido historial de defesa do franco contra uma valorização excessiva, com destaque para o piso de 1,20 que manteve durante anos. Esperamos que as suas elevadas reservas em moeda estrangeira — superiores a 700 mil milhões de francos suíços (CHF) no último relatório — sejam utilizadas para garantir que este suporte se mantém. Este precedente histórico dá-nos confiança de que o nível de 0,92 continuará a ser uma base robusta para o par.
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