A volatilidade do preço do petróleo está afetando as expectativas de juros do BCE, do Fed e do Banco da Inglaterra. Uma variação de US$ 10 no petróleo pode mudar as altas de juros implícitas em cerca de 25 pb (pontos-base, ou 0,25 ponto percentual). Isso pode mudar os preços dos juros de curto prazo, aumentar o spread bid-ask (diferença entre preço de compra e de venda) e reduzir a liquidez do mercado (facilidade de comprar e vender sem mexer muito no preço) durante notícias geopolíticas. Os mercados não esperam uma alta de juros do BCE em abril, mas já colocam no preço uma alta completa de 25 pb até junho e pelo menos mais uma alta de 25 pb até o fim do ano. O preço de mercado dos juros é descrito como sensível ao petróleo: cada aumento de US$ 10 está ligado a cerca de mais 25 pb em altas esperadas.

Volatilidade do petróleo e precificação dos bancos centrais

A relação entre o preço do petróleo e as expectativas de política monetária (decisões de juros do banco central) também é forte no Fed e é descrita como ainda mais apertada no Banco da Inglaterra. Movimentos de US$ 10 no petróleo podem acontecer em um único dia. A volatilidade dos juros de curto prazo (juros com vencimentos próximos) está dificultando montar posições e pode enfraquecer a ligação entre as expectativas reais e o preço que aparece no mercado. Manchetes geopolíticas repentinas podem causar movimentos fortes contra a sua posição (aposta). Estamos vendo oscilações do petróleo entrarem direto nas expectativas de juros do Federal Reserve e do Banco Central Europeu. Com o petróleo WTI (tipo de petróleo de referência nos EUA) subindo 12% no último mês para acima de US$ 88 por barril, com novas tensões geopolíticas, essa relação virou o principal foco do mercado. Uma mudança de US$ 10 no petróleo pode alterar rapidamente os juros implícitos em cerca de 25 pontos-base, deixando o curto prazo da curva de juros (parte inicial do gráfico de juros por prazo) muito imprevisível. Essa volatilidade extrema nos juros de curto prazo dificulta tomar posições firmes sobre a política dos bancos centrais. Mesmo com uma visão forte, uma única manchete sobre interrupções de oferta (problemas na produção ou transporte) pode causar uma alta rápida de preço contra você. Esse risco está aumentando o bid-ask spread e reduzindo a liquidez do mercado.

Implicações para traders de juros

Vimos um padrão parecido ao longo de 2025, quando saltos no preço da energia fizeram bancos centrais adiarem ajustes de juros planejados. A alta do petróleo no terceiro trimestre de 2025, por exemplo, empurrou a expectativa do mercado para o primeiro corte de juros do Fed em dois meses. Esse histórico reforça por que o petróleo é hoje o fator dominante na precificação de juros. Para traders de derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo, como juros), isso significa que apostas diretas e fortes na direção dos juros de curto prazo são muito arriscadas. Em vez disso, estratégias que ganham com a volatilidade, como comprar straddles (compra de opção de compra e de venda ao mesmo tempo, com o mesmo preço de exercício) ou strangles (compra de opção de compra e de venda com preços de exercício diferentes) em futuros de juros (contratos para negociar uma taxa/ativo no futuro), fazem mais sentido. Essas posições podem ganhar com um movimento grande em qualquer direção, que é exatamente o que o mercado de petróleo pode causar. O BCE é um exemplo claro: os mercados colocam no preço 70% de chance de um corte de juros até julho, mas isso depende muito do petróleo. Como o CPI da Zona do Euro (índice de inflação ao consumidor) de março mostrou a energia como um dos principais fatores da inflação resistente (inflação que demora a cair), um petróleo sustentado acima de US$ 90 poderia derrubar essas chances. Isso torna as opções sobre futuros de EURIBOR (taxa de referência usada em contratos de juros em euros) um instrumento importante para lidar com essa incerteza.

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