Os dados de abril do Treasury International Capital (TIC) dos EUA mostraram que as compras líquidas estrangeiras de títulos norte-americanos de longo prazo subiram para 206 mil milhões de dólares, o maior total mensal desde novembro de 2025, face a 96 mil milhões em março. Nos doze meses até abril, as compras do exterior atingiram um recorde de 1,825 biliões de dólares, mais do que compensando o défice comercial acumulado dos EUA de -719 mil milhões no mesmo período, apontando para uma procura subjacente sustentada por ativos denominados em USD.
Os dados surgem em paralelo com um enquadramento favorável de taxas. Os diferenciais de rendibilidade a dois anos entre os EUA e o G6 têm sido interpretados como compatíveis com o índice do dólar (DXY) a negociar mais perto de 102,00, enquanto a superior performance relativa da economia norte-americana tem sido associada a spreads de taxas que mantêm o dólar suportado e permitem potencial valorização a partir dos níveis atuais.
Procura Externa Persistente e Diferenciais de Rendibilidade em Alta
Vemos o dólar a manter-se forte nas próximas semanas. Esta visão é suportada pelo facto de os investidores estrangeiros estarem a comprar um montante recorde de ativos norte-americanos de longo prazo, o que cria uma procura profunda e consistente pela moeda. Esta força subjacente sugere que o índice do dólar (DXY) pode subir face aos níveis atuais.
A diferença de taxas de juro entre os EUA e outras grandes economias oferece um argumento convincente para deter dólares. À data de hoje, a nota do Tesouro dos EUA a 2 anos rende cerca de 4,7%, enquanto a equivalente alemã está perto de 2,8%, criando uma vantagem de quase 1,9 pontos percentuais. Este spread de rendibilidade significativo, um dos mais amplos dos últimos anos, torna muito atrativa a detenção de ativos denominados em dólares para investidores globais.
Os dados económicos recentes reforçam esta tendência, mostrando que a economia dos EUA continua a superar os seus pares. Por exemplo, o mais recente relatório de emprego (non-farm payrolls) de maio de 2026 acrescentou robustos 275.000 postos de trabalho, sinalizando resiliência económica que provavelmente impedirá a Reserva Federal de cortar as taxas de juro em breve. Isto contrasta com um crescimento mais morno na Europa e no Japão, onde os bancos centrais estão menos inclinados a manter taxas elevadas.
Implicações para Traders e Perspetiva para o Dólar
Para os traders, isto aponta para estratégias que beneficiem de um dólar em apreciação. Acreditamos que a compra de opções call sobre o ETF UUP, que replica o DXY, oferece uma forma clara de se posicionar para esta subida esperada com risco definido. Em alternativa, a venda de opções put em pares cambiais como o EUR/USD pode ser uma estratégia eficaz para arrecadar prémio, apostando contra uma queda significativa do dólar.
A escala do investimento estrangeiro é um fator crítico, uma vez que os 1,825 biliões de dólares de entradas ao longo do último ano cobrem com folga o défice comercial dos EUA. Não se trata apenas de “hot money” temporário, mas de investimento estrutural de longo prazo em obrigações e ações norte-americanas, o que fornece uma base estável para o valor do dólar. Os mais recentes dados TIC de abril mostraram esta tendência a acelerar, com umas compras líquidas massivas de 206 mil milhões de dólares.
Olhando em frente, estaremos a acompanhar de perto os próximos dados de inflação nos EUA e as comunicações da Reserva Federal. Quaisquer sinais de inflação persistente poderão atrasar ainda mais cortes de taxas e adicionar combustível à força do dólar. Historicamente, períodos de diferenciais de taxas amplos combinados com fortes entradas de capital, semelhantes ao que vimos em 2022, antecederam rallies significativos do dólar.
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