Riscos no Estreito de Ormuz
Os comentários ocorreram enquanto tensões envolvendo o Irã aumentaram a preocupação com o Estreito de Ormuz (passagem marítima estreita e estratégica). O estreito é uma rota central para o transporte global de petróleo. Wright disse que reabrir o estreito é prioridade. Ele afirmou que a capacidade do Irã de ameaçar o transporte marítimo regional precisa ser neutralizada (impedida). Ele disse que qualquer operação militar ligada à crise provavelmente levaria semanas, não meses. Ele também disse que escoltas navais dos EUA (navios militares acompanhando navios comerciais para proteção) não existem agora, mas podem ser possíveis antes do fim do mês. Wright disse que os mercados de petróleo no Hemisfério Ocidental “não estão realmente apertados” (ou seja, não estão com oferta muito limitada) em comparação com a Ásia. Após os comentários, o West Texas Intermediate (WTI, tipo de petróleo usado como referência nos EUA) subiu 5,10% na quinta-feira, para cerca de US$ 91,75 por barril.Implicações para negociação e proteção de preços
Com o WTI subindo mais de 5% e passando de US$ 91, o foco imediato é a volatilidade (variação rápida de preço). O risco geopolítico (risco causado por conflitos e tensões entre países) volta a entrar no preço, o que tende a elevar a volatilidade implícita (expectativa do mercado sobre a volatilidade futura, calculada a partir do preço das opções) nas opções (contratos que dão o direito de comprar ou vender um ativo por um preço definido). Vale considerar estratégias como straddles ou strangles (estratégias com opções para ganhar com grandes movimentos de preço para cima ou para baixo), já que declarações oficiais entram em conflito com o medo do mercado. O sinal de uma troca da SPR, e não uma venda direta, busca acalmar o mercado ao oferecer uma ponte de oferta de curto prazo (um reforço temporário de oferta). Isso sugere que vender opções de compra (call options, contratos que dão direito de comprar mais tarde) de curto prazo com prêmio alto (preço elevado da opção) pode ser uma estratégia, apostando que a liberação limita uma alta descontrolada no curto prazo. Vimos como as grandes liberações em 2022 colocaram um teto temporário (limite) nos preços, e o mercado tende a lembrar disso. O principal ponto é a diferença entre os mercados do Ocidente e da Ásia. Isso aponta diretamente para negociar o spread Brent-WTI (diferença de preço entre o Brent, referência global mais ligada à Europa, e o WTI), que pode aumentar, já que o Brent fica mais exposto a qualquer interrupção no Estreito de Ormuz. Com cerca de 21 milhões de barris por dia passando por esse gargalo (chokepoint, trecho estreito que pode travar o fluxo), é possível que o spread vá bem além do intervalo recente de US$ 4. Apesar da possibilidade de uma solução em “semanas”, o risco de um conflito mais amplo tende a sustentar (manter altos) os preços por mais tempo. Comprar opções de compra com vencimento mais distante (contratos que expiram mais à frente), por exemplo nos contratos de junho ou julho de 2026, permite manter exposição comprada (aposta na alta) além do período esperado de uma troca da SPR. Isso é relevante porque a demanda global por petróleo segue forte, com projeções recentes indicando crescimento de mais de 1,2 milhão de barris por dia neste ano. Para consumidores de combustível, como companhias aéreas e empresas industriais, este é um momento importante para fazer hedge (proteção contra alta de preços). Travar custos (fixar ou limitar o preço futuro) comprando contratos futuros (acordo para comprar/vender no futuro por um preço definido) ou opções de compra é uma medida prudente, já que o risco de o petróleo testar US$ 100 por barril é real. Com a SPR mantendo pouco mais de 360 milhões de barris, fica claro que sua capacidade de lidar com uma interrupção longa é mais limitada do que anos atrás.
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