O Índice de Preços ao Produtor (PPI, um indicador que mede a variação dos preços cobrados pelos produtores) dos Estados Unidos, excluindo alimentos e energia (itens muito voláteis, que os preços sobem e descem com facilidade), subiu 0,1% em março na comparação com o mês anterior. Isso ficou abaixo da previsão de 0,6%. O dado mostra que os preços “núcleo” (core, ou seja, sem alimentos e energia) ao produtor subiram mais devagar do que o esperado no mês. O relatório compara a alta de 0,1% em março com o avanço de 0,6% que o mercado esperava.

Desaceleração da inflação núcleo ao produtor

Um número tão mais fraco do que o esperado sugere que as pressões de preços na cadeia de suprimentos (o caminho de produção e entrega, do fornecedor até o produto final) estão esfriando mais rápido do que se imaginava. Isso dá ao Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) um motivo importante para repensar a postura “hawkish” (mais dura, focada em manter juros altos para conter a inflação). Devemos partir da ideia de que o mercado começará a precificar (ajustar preços com base em expectativas) cortes de juros mais cedo e mais fortes. Esse cenário favorece derivativos de juros (contratos cujo preço depende das taxas de juros) que ganham com a queda dos rendimentos. Vale buscar mais exposição a futuros de SOFR (contratos futuros ligados à taxa SOFR, uma taxa de referência de juros de curto prazo nos EUA baseada em operações no mercado), já que eles tendem a subir de valor se o mercado esperar taxas overnight (taxas de um dia para o outro) mais baixas. No passado, vimos como os dados de vagas de emprego (JOLTS, relatório sobre vagas abertas e rotatividade no mercado de trabalho) em agosto de 2025 começaram a perder força, o que veio antes de uma queda nos rendimentos para a qual muitos traders (operadores) não estavam posicionados. Para o mercado de ações, isso é um sinal positivo, pois reduz o medo de uma inflação persistente que poderia prejudicar os lucros das empresas. Podemos considerar comprar opções de compra (call options, contratos que dão o direito de comprar um ativo a um preço definido) em índices sensíveis ao crescimento, como o Nasdaq 100, nas próximas semanas. A volatilidade implícita (a volatilidade esperada pelo mercado, embutida no preço das opções) tende a cair com essa notícia, o que pode tornar interessante vender spreads de puts fora do dinheiro (out-of-the-money put spreads, estratégia com opções em que a pessoa vende e compra opções de venda com preços de exercício diferentes, buscando receber um prêmio) no S&P 500 para receber prêmio (o valor recebido ao vender opções). Dados recentes reforçam essa mudança de visão. Na semana passada, antes deste relatório, a ferramenta CME FedWatch (indicador que estima probabilidades de decisões do Fed com base nos preços de contratos) mostrava que o mercado via apenas 30% de chance de corte de juros até a reunião de setembro de 2026. Na manhã de hoje, essa probabilidade já passou de 70%, mostrando como o sentimento do mercado muda rápido.

Paralelo histórico e reprecificação do mercado

Vimos algo parecido no fim de 2023, quando dados de inflação mais fracos levaram a uma forte reprecificação do mercado (mudança rápida nos preços dos ativos) e a uma alta intensa das ações no fim do ano. Aquele período mostrou que antecipar cedo uma virada “dovish” do Fed (postura mais branda, com tendência a reduzir juros) é importante. Este relatório do PPI pode ser o principal gatilho para algo semelhante. Uma política menos agressiva do Federal Reserve também tende a pressionar o dólar para baixo. Isso torna mais atraente manter posições compradas (apostas de alta) em moedas estrangeiras. Vale avaliar a compra de opções de compra (calls) no euro e no iene japonês contra o dólar para aproveitar essa possível fraqueza.

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