Caminho da política do Banxico
Com a inflação de 12 meses de fevereiro vindo forte em 4,02%, precisamos rever o caminho do Banxico (Banco do México, o banco central do país). Esse resultado surpresa, acima de 3,94%, dificulta um corte de juros na próxima reunião. O mercado tende a passar a esperar uma postura mais dura (mais preocupada com inflação, mantendo juros altos) por um período mais longo. Para a mesa de câmbio (a equipe que negocia moedas), isso reforça a ideia do “super peso”, ou seja, um peso mexicano forte. A diferença maior de juros entre países aumenta a atratividade do “carry trade” (estratégia de pegar dinheiro emprestado onde o juro é baixo e aplicar onde o juro é alto), o que pode derrubar o USD/MXN (cotação do dólar em pesos). Podemos considerar comprar opções de compra de peso (contratos que dão o direito de comprar peso a um preço definido) ou vender opções de compra de dólar fora do dinheiro (“out-of-the-money”, quando o preço definido no contrato está longe do preço atual). O peso já mostrou força ao cair abaixo de 17,00 por dólar na semana passada. Do lado de juros, a curva de swaps de TIIE (taxa de referência do México; swap é um contrato para trocar um juro variável por um juro fixo) pode ser reprecificada para cima. Vimos algo parecido no fim de 2025, quando um dado forte atrasou o início do ciclo de queda de juros. Operadores podem buscar “pagar fixo” em swaps de curto prazo (apostar que os juros vão ficar mais altos do que o mercado vinha precificando), já que a taxa overnight (taxa de um dia) pode ficar acima de 11,00% por mais tempo. Essa inflação mais “grudada” (difícil de cair) contrasta com a tendência de desaceleração que vimos em boa parte de 2025. Naquele período, a inflação de núcleo (medida que exclui itens muito voláteis, como alguns alimentos e energia, para mostrar a tendência mais estável) vinha caindo, dando espaço para cortes moderados. Este dado sugere pressões de preços mais persistentes, o que complica a política monetária (decisões de juros e controle de liquidez) no restante do ano.Implicações para o mercado de ações
Esse cenário é um vento contra para a bolsa mexicana, principalmente em setores sensíveis a juros (empresas mais impactadas quando o crédito fica caro). Juros altos por mais tempo podem reduzir investimento das empresas e gastos do consumidor, pressionando o índice IPC (principal índice da bolsa do México). Podemos considerar comprar opções de venda (“puts”, contratos que ganham valor se o índice cair) no índice como proteção contra uma possível queda nas próximas semanas.
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