Caminho mais claro para cortes de juros na Zona do Euro
Com a inflação alemã chegando à meta de 2% do Banco Central Europeu (BCE), o caminho fica bem mais claro para cortes de juros. Vemos isso como um sinal para se posicionar para juros mais baixos na Zona do Euro (os países que usam o euro). Os mercados de derivativos (contratos financeiros ligados ao preço de outro ativo, como juros ou moedas) já colocam no preço mais de 100 pontos-base de cortes até o fim do ano. Pontos-base são uma forma padrão de medir juros: 100 pontos-base = 1 ponto percentual. Isso contrasta com a postura “hawkish” (mais dura, focada em manter juros altos para segurar a inflação) que vimos na maior parte de 2025. O dado ter vindo exatamente como esperado reduz a incerteza no curto prazo, o que tende a diminuir a volatilidade do mercado (o quanto os preços sobem e descem). O VSTOXX, que mede a volatilidade do Euro Stoxx 50 (índice com 50 grandes empresas da Zona do Euro), já está perto de 13, um nível baixo, e esperamos que continue contido. Operadores podem considerar vender “strangles” de opções com vencimento curto (uma estratégia que vende uma opção de compra e uma de venda fora do preço atual, para ganhar o prêmio — o valor recebido — quando o mercado fica calmo) em índices importantes para receber esse prêmio com a expectativa de pouca oscilação. Para o mercado de ações, isso é um sinal claramente positivo, porque custos de financiamento menores (juros mais baixos para pegar empréstimos) ajudam os lucros das empresas e elevam as avaliações (o preço que o mercado aceita pagar pelas ações). O DAX, índice das principais ações da Alemanha, acabou de passar do nível de 18.000 pela primeira vez, e essa notícia dá suporte “fundamental” (baseado em dados econômicos) para essa alta. Acreditamos que comprar opções de compra (call, que ganha valor se o preço subir) no DAX e em outros índices europeus é uma forma direta de aproveitar esse cenário. A chance de o BCE cortar juros antes do Federal Reserve (o banco central dos EUA) provavelmente pressiona o euro para baixo. O par EUR/USD (cotação do euro em relação ao dólar) tem dificuldade para ficar acima de 1,08, e esse dado de inflação pode ser o gatilho para cair. Comprar opções de venda (put, que ganha valor se o preço cair) no EUR/USD é uma forma de se posicionar para um euro mais fraco nas próximas semanas.Mudança de foco: de combater a inflação para reduzir os juros
Esse cenário é bem diferente dos desafios do começo de 2025. Naquela época, lembramos que a inflação na Alemanha ainda estava muito alta, acima de 9%, e a principal discussão era quantas altas de juros ainda seriam necessárias. Agora, a conversa mudou totalmente para quando e em que ritmo os juros vão cair.
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