Mercados focam em cessar-fogo e energia
A BBH espera que o dólar seja influenciado principalmente pela diferença de juros entre países (onde os juros são maiores ou menores) nos próximos meses. Ela prevê que o DXY (índice que mede a força do dólar contra uma cesta de moedas) ficará dentro da faixa 96,00–100,00 nos próximos meses. O banco diz que o choque de energia (alta forte e inesperada no custo de energia, como petróleo) pode não ter terminado, mas espera que o pior já tenha passado, com o fim de março visto como o ponto mais baixo do apetite por risco (disposição do mercado de assumir risco). Também mantém uma visão de queda estrutural para o dólar, citando preocupações com a confiança na política comercial e de segurança dos EUA, a credibilidade fiscal (confiança nas contas públicas) e a politização (uso político) do Federal Reserve (o banco central dos EUA).Rompimento de faixa do dólar e mudança de estratégia
A visão do ano passado de que o Dollar Index (DXY) ficaria preso na faixa 96,00–100,00 deu bons resultados em 2025 para quem vendia volatilidade (apostava em pouca oscilação de preços). Porém, essa faixa foi rompida com força para baixo no início de 2026, com o DXY chegando recentemente a 94,75. Esse rompimento sugere que o mercado não está mais se guiando apenas por diferenças simples de juros. Como a faixa antiga deixou de valer, a volatilidade implícita (oscilação esperada, calculada a partir do preço de opções) das opções de dólar está subindo em relação aos níveis baixos do ano passado, deixando estratégias como vender strangles (operação com opções que lucra se o preço ficar dentro de uma faixa; envolve vender uma opção de compra e uma de venda) menos atraentes. Acreditamos que agora os traders (operadores) devem considerar comprar put spreads (estratégia com opções que busca lucro com queda, comprando uma put e vendendo outra; limita o risco) em pares de moedas atrelados ao dólar (moedas que seguem o dólar de perto). Isso permite apostar em mais fraqueza do dólar com risco limitado em um ambiente que pode ficar mais instável. Os argumentos de queda do dólar observados em 2025 agora viraram o foco principal do mercado. As preocupações com a credibilidade fiscal dos EUA, em especial, aumentaram após o relatório mais recente do Congressional Budget Office (órgão que analisa as contas do governo dos EUA) indicar a relação dívida/PIB (tamanho da dívida em comparação com a economia) em 110%, nível não visto desde a Segunda Guerra Mundial. Essa pressão deve pesar sobre o dólar por um bom tempo. Além disso, a mudança para um tom mais “dovish” (mais favorável a juros mais baixos) do Federal Reserve no primeiro trimestre de 2026 alterou o cenário. Enquanto o Banco Central Europeu manteve os juros, a comunicação recente do Fed reduziu a vantagem de rendimento (vantagem em juros) do dólar. Isso ajuda a explicar por que o dólar parou de reagir de forma positiva a surpresas nos dados dos EUA (quando os números saem melhores do que o esperado).
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