Excesso Atual de Armazenamento e Impacto nos Preços
Olhando o mercado de hoje em abril de 2026, vemos um cenário de baixa ainda mais forte. Os dados atuais da EIA mostram que o gás disponível em armazenamento (“working gas”, ou gás utilizável/retirável dos estoques) está em torno de 2.330 Bcf, quase 35% acima da média de cinco anos e bem acima do nível do mesmo período do ano passado. Esse excesso sugere que os preços devem continuar contidos no curto prazo. O principal motivo desse excesso de oferta é a produção doméstica forte, especialmente o gás associado (gás que sai junto com a produção de petróleo) vindo de bacias focadas em petróleo, como a Permian (grande região produtora nos EUA). Essa produção tem superado a demanda, que costuma ser mais fraca na primavera, a chamada “shoulder season” (período intermediário entre inverno e verão, quando o consumo de energia tende a cair). Por enquanto, isso limita altas nos contratos futuros do mês mais próximo (“front-month”, o contrato futuro com vencimento mais próximo). Uma estratégia mais cuidadosa para as próximas semanas é se preparar para preços andando de lado ou caindo. Podemos considerar vender opções de compra fora do dinheiro (“out-of-the-money”, opções que ainda não valem a pena exercer porque o preço está longe do nível necessário) ou montar “bear call spreads” (estratégia com opções que busca ganho quando o preço fica estável ou cai, vendendo uma opção de compra e comprando outra com preço de exercício mais alto). Essas posições tendem a se beneficiar quando há excesso de oferta e baixa volatilidade (pouca variação de preço). Mas é importante monitorar um possível fator de alta no horizonte: a expansão da capacidade de exportação de GNL (gás natural liquefeito, gás resfriado para virar líquido e ser transportado). Com novos terminais (instalações de exportação) previstos para começar a operar mais tarde neste ano, projetamos aumento estrutural da demanda (a demanda sobe de forma mais permanente) que pode reduzir grande parte do excesso atual. O momento em que essas unidades começarem a operar será decisivo para o equilíbrio do mercado mais adiante em 2026.Como se Posicionar para um Mercado em Dois Ritmos
Isso cria um contraste claro entre um curto prazo mais negativo e um quadro de longo prazo possivelmente mais positivo para contratos de inverno. Essa estrutura sugere que traders podem avaliar “calendar spreads” (operações que compram e vendem contratos futuros de meses diferentes para apostar na diferença de preço entre eles) ou comprar opções de compra com vencimento mais longo (“long-dated”, opções que vencem bem mais à frente) para a faixa de inverno 2026-2027 (“strip”, conjunto de meses/contratos). Isso permite buscar uma recuperação de preços puxada pelo aumento das exportações, reconhecendo a fraqueza atual.
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