Dados da Energy Information Administration (EIA), dos EUA, mostraram um aumento de 67 bilhões de pés cúbicos (Bcf) nos estoques de gás natural na semana até 9 de outubro. A alta veio abaixo da projeção de 76 Bcf, sinalizando um ritmo de injeção mais fraco do que o esperado no período.
A diferença de 9 Bcf entre o dado observado e as expectativas do mercado pode influenciar decisões de precificação e hedge no curto prazo, à medida que os traders avaliam se as condições de oferta e demanda estão se tornando mais apertadas do que o suposto anteriormente. A atenção deve permanecer voltada para as próximas divulgações semanais da EIA, em busca de confirmação da tendência.
Reação do Mercado a Alta dos Estoques Abaixo do Previsto
Vimos o relatório mais recente de estoques de energia indicar uma injeção de apenas 67 bilhões de pés cúbicos de gás natural, bem abaixo dos 76 bilhões de pés cúbicos projetados. Esse aumento menor do que o esperado sugere fundamentos de mercado mais apertados à medida que entramos na importante “shoulder season” (período de transição) antes da demanda de aquecimento do inverno ganhar força. Com isso, devemos nos preparar para pressão altista imediata sobre os preços dos derivativos de gás natural, à medida que posições vendidas começam a ser recompradas.
Considerações Estratégicas e Gestão de Volatilidade
Historicamente, quando as altas de estoques em meados de outubro ficam mais de 10% abaixo do consenso, os futuros de gás natural sobem, em média, 5% nas duas semanas seguintes. O total de gás em estoque está atualmente em torno de 3.700 bilhões de pés cúbicos, o que oferece uma “margem de segurança” menor em comparação com anos de inventários elevados. Sugerimos que traders de derivativos considerem a compra de opções de compra (calls) ou estruturas de bull call spread para capturar esse viés altista, ao mesmo tempo limitando o risco de baixa.
A volatilidade implícita nos mercados de energia frequentemente salta entre 15% e 25% no fim de outubro, à medida que modelos de previsão do tempo passam a ditar a dinâmica diária dos preços. O uso de estratégias com opções nos ajuda a administrar essa volatilidade esperada sem assumir o potencial de perda ilimitada de contratos futuros “a seco”. Precisamos acompanhar de perto as tendências de temperatura no início de novembro, pois qualquer onda de frio repentina pode desencadear um forte salto de preços nos contratos do primeiro vencimento (front-month).
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