Economistas do UOB, Enrico Tanuwidjaja e Sathit Talaengsatya, preveem que o Banco da Tailândia vai manter a taxa de recompra de 1 dia (1-D Repo Rate, uma taxa básica de curto prazo usada pelo banco central para orientar os juros) em 1,00% pelo menos até o 1º trimestre de 2027, mesmo com a inflação cheia (headline inflation, o número total da inflação, que inclui itens voláteis como energia e alimentos) mais alta por causa de um choque do petróleo (aumento súbito do preço do petróleo). Eles também esperam que a taxa de política monetária (policy rate, a taxa principal definida pelo banco central para influenciar o custo do crédito) fique em 1,00% em 2026.
O foco é saber se a inflação mais alta se espalha além do aumento inicial, chegando a tarifas de transporte, comida pronta, preços de serviços, negociações salariais e expectativas de inflação (o que pessoas e empresas passam a acreditar que a inflação será no futuro). Espera-se que o banco central observe esses efeitos em cadeia (second-round effects, quando o primeiro aumento de preços gera novos aumentos em outros preços e salários).
A combinação de políticas sugerida é manter a política monetária estável (decisões sobre juros e dinheiro na economia) junto com medidas fiscais (fiscal measures, ações do governo via gastos e impostos) que sejam direcionadas e temporárias. O apoio fiscal é descrito como ajuda a famílias vulneráveis, transporte público e outros usuários mais sensíveis a aumentos de preço.
Subsídios amplos e sem limites (open-ended subsidies, ajudas do governo sem prazo definido ou regras claras) são descritos como mais difíceis de financiar e menos transparentes ao longo do tempo.
Esperamos que o Banco da Tailândia mantenha sua taxa de política em 1,00% até o ano que vem, criando um ambiente de juros estável. Essa visão se mantém mesmo com a inflação cheia de fevereiro em 3,4%, acima da faixa oficial de meta do banco central. O banco parece focado em apoiar a economia, em vez de reagir ao choque do preço do petróleo visto no fim do ano passado.
Para nós, o principal não é a inflação cheia em si, mas se ela se espalha para salários, tarifas de transporte e outros serviços essenciais. O banco central indica que vai ter paciência, procurando esses efeitos em cadeia antes de mudar algo. Por isso, os próximos relatórios do mercado de trabalho e os dados de inflação subjacente (core inflation, medida que tenta mostrar a tendência ao tirar itens muito voláteis como energia e alguns alimentos) devem ser mais importantes do que o número cheio.
Essa visão de juros estáveis sugere que continuar recebendo pagamentos fixos em swaps de taxa de juros da Tailândia (interest rate swaps, contratos em que duas partes trocam juros: uma paga taxa fixa e a outra paga taxa variável) segue sendo uma estratégia viável. Vimos a taxa do swap de 2 anos ficar perto de 1,15%, mostrando que o mercado já considera essa pausa longa nos juros. Qualquer alta temporária nas taxas de swap por causa de manchetes sobre inflação pode ser um bom ponto de entrada.
Com os juros tailandeses presos em nível baixo, o baht provavelmente continuará pressionado contra moedas com juros mais altos. O USD/THB (cotação de quantos bahts valem 1 dólar) tem ficado perto de 36,50, e vemos poucos motivos para o baht se fortalecer muito nas próximas semanas. Usar opções (options, contratos que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender uma moeda a um preço definido) para se posicionar para uma desvalorização gradual do baht parece uma abordagem lógica.
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