A inflação cheia (o número principal) no Canadá desacelerou para 1,8% em fevereiro. As comparações ano a ano foram afetadas pelo “feriado” do GST/HST (um desconto temporário de imposto sobre vendas) no ano passado, que foi até meados de fevereiro, e pelo fim do imposto de carbono para consumidores em abril de 2025, o que reduziu o CPI de energia (índice de preços ao consumidor, a medida oficial de inflação). As medidas de inflação “núcleo” (inflação sem itens muito voláteis, como energia e alimentos) do Banco do Canadá — trim e median (versões que “cortam” extremos e usam a mediana para reduzir distorções) — cederam em fevereiro. Elas ficaram, em média, em 2,3% na comparação com o mesmo mês do ano anterior, o ritmo mais lento em quase cinco anos.

Sinais de Demanda Fraca na Inflação Núcleo

Em uma base anualizada de três meses (transformar a variação de 3 meses em um número equivalente para 12 meses), essas medidas ficaram em média em 1% em fevereiro. Isso ficou abaixo da meta de 2% do Banco do Canadá. Pressões de preços ligadas a problemas de oferta (dificuldade para produzir e entregar produtos) continuaram em alguns itens de supermercado, incluindo carne bovina e café. O texto atribui isso a interrupções na produção por clima ruim. O texto afirma que preços mais altos do petróleo, ligados às tensões no Oriente Médio, devem elevar a inflação de energia em março. Também diz que a expectativa é o Banco do Canadá manter a taxa overnight (juros de curtíssimo prazo usados como principal referência) em 2,25% na reunião desta semana. O relatório de inflação de fevereiro mostra uma divisão importante. Embora a inflação principal esteja baixa em 1,8%, as medidas núcleo, que o Banco do Canadá acompanha mais de perto, desaceleraram para apenas 1% na base de três meses. Isso indica pouca demanda interna, enquanto pressões externas, como oferta e petróleo, seguem em alta.

Preço de Mercado Versus Cautela do Banco Central

O Banco do Canadá provavelmente manterá a taxa overnight em 2,25% nesta semana, mas o mercado de swaps (derivativos usados para apostar e se proteger contra mudanças de juros) já embute quase 60% de chance de corte de juros até a reunião de junho. Isso mostra um descompasso entre a cautela do banco central e a expectativa de juros mais baixos do mercado. A avaliação é que o mercado pode estar se adiantando e subestimando o risco de novos choques de inflação (altas repentinas de preços). É preciso considerar o aumento do custo de energia, com o petróleo WTI (referência de preço do petróleo dos EUA) negociando acima de US$ 95 por barril pela primeira vez em mais de um ano. Em 2022, choques de energia persistentes mantiveram bancos centrais com postura dura (priorizando combater a inflação com juros altos) mesmo com outras partes da economia esfriando. O fim do imposto de carbono ao consumidor em abril de 2025 também dificulta comparações ano a ano da energia, dando outro motivo para o banco esperar. Diante disso, uma estratégia possível é se posicionar para juros ficarem altos por mais tempo do que o mercado espera. Isso pode envolver contratos futuros de Bankers’ Acceptance (um tipo de contrato de juros de curto prazo no Canadá) mais para o fim do ano, que parecem não refletir totalmente o risco de uma inflação “grudada” (difícil de cair) causada por problemas de oferta atrasar cortes de juros. O Banco provavelmente vai querer ver mais alguns meses de dados melhores antes de iniciar um ciclo de queda de juros. A tensão entre inflação doméstica fraca e preços altos de commodities (matérias-primas como petróleo) sugere mais volatilidade (oscilações fortes de preço). Traders podem usar opções (contratos que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender) para aproveitar essa incerteza, como comprar straddles em futuros de juros. Um straddle é a compra simultânea de uma opção de compra e uma opção de venda no mesmo preço, para lucrar com um movimento grande do mercado, sem apostar na direção.

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