O Banco Nacional Suíço (SNB, o banco central da Suíça) manteve sua taxa básica de juros (policy rate, a taxa de referência definida pelo banco central) em 0% na reunião de março. O índice de preços ao consumidor (CPI, medida de inflação ao consumidor) da Suíça subiu 0,1% em relação ao mesmo mês do ano anterior em fevereiro, o que apoiou a decisão. Um franco suíço mais forte ajuda a limitar o impacto do aumento dos preços de energia. Quando o petróleo, cotado em dólares, e o gás, cotado em euros, são convertidos para francos suíços, a alta fica menor.

Divergência da Inflação Durante o Choque de Energia

Esse efeito ficou claro durante o choque de energia de 2022. A inflação cheia (headline inflation, inflação total, sem excluir itens voláteis) da Suíça atingiu o pico de 3,4% em 2022, contra 10,6% na zona do euro e 9% nos Estados Unidos. As projeções do SNB mostram inflação muito baixa até 2027. Isso indica juros sem mudança nos próximos trimestres. O ING disse que os preços do mercado (market pricing, expectativas embutidas em preços de ativos) para uma alta de juros até o fim do ano não combinam com a projeção de inflação do SNB. Também espera que a diferença de inflação entre a Suíça e seus parceiros comerciais aumente, porque os preços de energia elevam mais a inflação em outros lugares. Mesmo que a incerteza global mantenha o franco forte, a valorização real (real appreciation, ganho de valor ajustado pela diferença de inflação) pode ser menor.

Implicações de Negociação com um SNB Mais “Leve” (Dovish)

O Banco Nacional Suíço está sinalizando uma postura dovish (mais favorável a juros baixos), o que cria oportunidades. Com a inflação suíça em 1,1% em fevereiro de 2026, o SNB tem pouco motivo para pensar em aumentar sua taxa básica de juros acima de 1,25%. Isso contrasta com a zona do euro, onde a inflação está perto de 2,4%, e com os Estados Unidos, em 2,8%. Um franco forte continua protegendo a Suíça de custos mais altos de energia importada, como em 2022. Com o petróleo Brent (referência internacional de preço do petróleo) acima de US$ 85 por barril, e o câmbio EUR/CHF (taxa euro/franco) em torno de 0,96, o impacto em francos fica menor. Isso reforça a capacidade do SNB de manter uma política mais frouxa (looser policy, com juros mais baixos) do que outros bancos centrais. Essa diferença maior de inflação sugere que o SNB provavelmente vai cortar juros antes do Banco Central Europeu ou do Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA). O mercado já considera (pricing in, incorpora nas expectativas e nos preços) um corte de 25 pontos-base (basis point, 0,01 ponto percentual; 25 pontos-base = 0,25 ponto percentual) na reunião de junho de 2026. Isso torna atraentes posições compradas (long positions, apostar na alta) em outras moedas contra o franco. Para quem negocia derivativos (derivatives, contratos cujo valor depende de outro ativo), esse cenário apoia a compra de opções de compra (call options, direito de comprar a um preço definido) em pares como EUR/CHF e USD/CHF. Essas posições ganham se o franco enfraquecer após um corte de juros do SNB. A mensagem dovish do banco central também pode reduzir a volatilidade implícita (implied volatility, medida de oscilação esperada pelo mercado), deixando os prêmios das opções (option premiums, preço pago pela opção) mais baratos. Também vale considerar derivativos de juros (interest rate derivatives, contratos ligados a taxas de juros), como opções sobre futuros de SARON (SARON, taxa de juros de curto prazo na Suíça; futuros são contratos para negociar no futuro a um preço definido). Se acreditarmos que o SNB vai agir com mais força do que o mercado espera, posicionar-se para uma sequência mais rápida ou mais profunda de cortes pode ser lucrativo. Essa estratégia é uma forma mais direta de apostar na política monetária (monetary policy, decisões sobre juros e condições de crédito) da Suíça. Crie sua conta real na VT Markets e comece a operar agora.

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