O Banco Central Europeu iniciou um ciclo de aperto monetário, segundo comentários feitos na sexta-feira pelo vice-presidente Boris Vujcic. O BCE também vê o risco de que os preços de energia permaneçam mais altos por mais tempo, um pano de fundo que pode complicar o cenário para a inflação.
Ele afirmou que os preços do petróleo bruto parecem mais propensos a cair do que os de derivados. Os preços do diesel, em particular, devem permanecer elevados por um período prolongado — uma dinâmica que continuaria a repercutir na inflação.
Política Monetária E Posicionamento De Mercado
Estamos vendo uma retomada do movimento em direção ao aperto monetário, à medida que os custos de energia, persistentes, ameaçam voltar a pressionar a inflação da zona do euro para cima neste outono. Embora o Brent tenha oscilado recentemente em uma faixa estável entre US$ 74 e US$ 78, derivados como o diesel seguem com um prêmio significativo devido à capacidade de refino restrita. Esse descompasso significa que os números gerais de inflação podem permanecer resistentes, forçando formuladores de política a manter os juros elevados por mais tempo do que o mercado precificava anteriormente.
Para se posicionar para essa guinada mais “hawkish”, recomendamos que traders de derivativos busquem posições vendidas em futuros de Euribor de três meses. Com a inflação subjacente da zona do euro ainda acima da meta de 2%, a expectativa do mercado de cortes agressivos de juros até o fim de 2026 parece altamente irrealista. A compra de opções de venda (puts) no contrato de Euribor de dezembro de 2026 oferece uma forma de risco definido para se beneficiar do aumento dessas expectativas de taxa de juros nas próximas semanas.
Estratégias Para O Setor De Energia E Hedges De Volatilidade
No setor de energia, devemos focar no aumento do gap entre o petróleo bruto e os combustíveis refinados por meio de operações no crack spread do diesel. Comprar futuros de European Gasoil e, simultaneamente, vender Brent permite capturar o prêmio estrutural dos derivados. Dados históricos mostram que gargalos no refino mantêm os preços do diesel elevados mesmo quando a oferta de petróleo bruto aumenta — uma tendência que está se intensificando nos hubs europeus.
A volatilidade implícita em opções de taxa de juros da zona do euro permanece relativamente baixa, criando pontos de entrada baratos para estratégias de proteção. Sugerimos a compra de payer swaptions para fazer hedge contra altas súbitas nos yields dos títulos europeus ao longo do próximo mês. Essa estrutura protege carteiras contra uma forte correção de renda fixa caso os próximos dados de inflação venham acima do esperado.
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