Conversas e escalada
A perspectiva de negociações continuou incerta depois que a Guarda Revolucionária do Irã disse na quarta-feira que lançou mísseis contra Israel. Eles também disseram que atingiram bases militares com forças dos EUA no Kuwait, Jordânia e Bahrein. O diretor do Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA), Michael Barr, disse na terça-feira que os juros podem precisar ficar estáveis “por algum tempo” antes de novos cortes. Ele citou a inflação ainda acima da meta de 2% do Fed (meta de inflação = nível de aumento de preços que o banco central considera adequado) e riscos ligados ao conflito no Oriente Médio. A ata de janeiro do Banco do Japão teve um tom mais duro (hawkish = sinal de que o banco central pode aumentar juros ou manter juros altos para conter a inflação), o que pode ajudar o iene. As autoridades apoiaram continuar elevando os juros, e algumas pediram ação no momento certo por causa da pressão da inflação e do impacto do iene fraco nos preços.Impactos no mercado e posicionamento
Essa dinâmica elevou o USD/JPY ao longo do último ano, com o par perto de 162,50 em março de 2026. O Banco do Japão cumpriu parte do que indicou e aumentou os juros duas vezes no fim de 2025, quando a inflação “núcleo” (core inflation = inflação sem itens muito voláteis, como alimentos e energia, para mostrar a tendência) chegou a 2,8% por um período. Porém, o conflito contínuo e os preços de energia altos mantiveram a demanda pelo dólar. Essa diferença prolongada entre os cenários deixa o mercado esticado (estendido = preço já foi longe demais) e sensível a qualquer mudança na narrativa. Com essa tensão, a volatilidade implícita (implied volatility = variação esperada pelo mercado, calculada a partir do preço de opções) nas opções de USD/JPY deve continuar elevada nas próximas semanas. Operadores podem considerar comprar straddles ou strangles (estratégias com opções que ganham se o preço se mexer muito para cima ou para baixo; straddle usa preços de exercício iguais e strangle usa preços diferentes) para tentar lucrar com um movimento forte em qualquer direção, já que um avanço nas conversas de paz ou uma fala inesperadamente agressiva do Banco do Japão pode causar uma oscilação grande. Vender volatilidade (operar apostando que o mercado vai se mexer pouco, normalmente vendendo opções) nesse cenário traz risco alto de perdas grandes e inesperadas. Para quem espera uma virada, comprar opções de compra de JPY (calls de JPY) ou opções de venda de USD/JPY (puts = opção que tende a ganhar valor quando o par cai) é uma forma de se posicionar para fortalecimento do iene com risco limitado (risco definido = a perda máxima é conhecida). Com o par tão alto, uma redução rápida da tensão no Oriente Médio pode mudar o foco de volta para o caminho dos juros no Japão, tornando puts “fora do dinheiro” (out-of-the-money = opções cujo preço de exercício ainda não é favorável no preço atual) com strike perto de 158 uma proteção interessante (hedge = proteção contra movimentos desfavoráveis). Essa estratégia permite participar de uma possível alta do iene e limita a perda ao prêmio pago (prêmio = valor pago pela opção). A diferença de juros (interest rate differential = diferença entre juros de dois países) que favoreceu ficar comprado em USD/JPY ao longo de 2025 está diminuindo por causa das altas do Banco do Japão. Embora manter posições compradas em futuros de USD/JPY ainda gere carry positivo (carry = ganho por carregar a posição por causa da diferença de juros), o risco de uma correção forte aumentou. Traders devem reduzir a exposição a esse carry trade (carry trade = operar comprando a moeda de juros mais altos e vendendo a de juros mais baixos), porque o possível lucro agora é menor do que o risco de uma reversão rápida (unwind = desmonte acelerado de posições).
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