O Dow Jones Industrial Average subiu 0,6% na sexta-feira para cerca de 51.200 pontos, depois de ter aberto ligeiramente acima de 50.800, tocado perto de 51.300 e recuado por momentos em direção ao mínimo da sessão, numa altura em que os mercados transaccionaram a geopolítica mais do que os fundamentais. A evolução acompanhou rumores não verificados de um entendimento entre os EUA e o Irão: o primeiro-ministro do Paquistão, Shehbaz Sharif, afirmou que tinha sido acordado um texto final, enquanto os media estatais iranianos fizeram circular termos num memorando de entendimento (MOU) que levantaria sanções às exportações de crude iraniano e reabriria o Estreito de Ormuz. Outros relatos em Teerão incluíram uma retirada de tropas norte-americanas e financiamento de reconstrução de 300 mil milhões de dólares ou mais, mas Washington não confirmou esses pontos; o Presidente Donald Trump também negou a versão de Teerão após um novo ataque com drones, ao mesmo tempo que admitiu uma assinatura em Genebra já este fim-de-semana.

Noutro plano, o crude WTI caiu cerca de 3% para perto de 84 dólares por barril. A SpaceX fixou o preço do seu IPO em 135 dólares, abriu a 150 sob o ticker SPCX e negociou mais de 20% acima, deixando o Nasdaq Composite a cair 0,1%. O sentimento da Universidade de Michigan saiu em 48,9 face a 46, enquanto as expectativas de inflação a 1 ano desceram para 4,6% de 4,8% e a taxa a 5 anos caiu para 3,4% de 3,9%. Com o CPI nos 4,2% em termos homólogos, os mercados antecipam uma manutenção da Fed na próxima quarta-feira em 3,50% a 3,75%, com o CME FedWatch acima de 96%; as probabilidades de subida situam-se perto de 30% em Setembro, perto de 40% em Outubro e a aproximarem-se de 60% em Dezembro, implicando 3,75% a 4,00%.

Geopolítica e Petróleo: transaccionar o ciclo noticioso da energia

Tendo em conta a reacção do mercado a notícias não confirmadas, vemos um risco material de eventos nos próximos dias. A sensibilidade do Dow a manchetes geopolíticas, em particular sobre a situação EUA-Irão, cria um ambiente volátil. O índice de volatilidade da CBOE (VIX) subiu para 21,5, reflectindo esta tensão e sugerindo que os traders se estão a preparar para movimentos bruscos.

Acreditamos que a operação mais directa é explorar a divergência entre rumor e realidade no sector da energia. O crude West Texas Intermediate (WTI) já incorporou um desfecho pacífico, mas a inteligência marítima mostra que o tráfego de petroleiros pelo Estreito de Ormuz continua 60% abaixo da média pré-conflito. Isto sugere que é provável um ressalto (“snap-back”) do preço do petróleo caso as conversações em Genebra falhem durante o fim-de-semana.

Assim, estamos a considerar a compra de opções call de Agosto sobre ETF do sector da energia, como o XLE. Em simultâneo, o rácio put/call do ETF do sector industrial (XLI) caiu para um mínimo de 3 meses, sinalizando um optimismo extremo que pode ser injustificado. Comprar puts sobre o XLI proporciona uma boa cobertura (“hedge”) contra um cenário de “sem acordo”, que penalizaria com mais força os principais componentes do Dow.

Rotação em tecnologia, perspectiva da Fed e coberturas com opções

A rotação para fora da tecnologia, amplificada pelo IPO da SpaceX, é outro tema-chave. Privilegiamos estratégias que capitalizem a força relativa do Dow face ao Nasdaq. Uma operação simples de pares (“pair trade”), comprando contratos de futuros do Dow e vendendo a descoberto um valor equivalente de futuros do Nasdaq 100, pode capturar esta mudança em curso.

A reunião da Reserva Federal na próxima quarta-feira é um foco secundário, mas importante. Embora o mercado esteja certo de uma manutenção das taxas, as projecções económicas actualizadas serão críticas. A ferramenta CME FedWatch mostra que os traders estão a atribuir uma probabilidade de 61% a uma subida de taxas até Dezembro, e um tom mais “hawkish” por parte da Fed poderia travar rapidamente o rally das acções.

Para gerir o risco imediato do fim-de-semana, estamos a posicionar-nos com opções que beneficiam de uma variação ampla do preço em qualquer direcção. Estamos a considerar estratégias de straddle sobre o SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA) com um mês até à expiração. Isto permite-nos lucrar quer o acordo seja assinado e o mercado dispare, quer colapse e as acções recuem.

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