As expectativas de uma alta de 25 pontos-base pelo Fed até dezembro arrefeceram nos últimos oito dias, e o Dow Jones Industrial Average perdeu fôlego: foi negociado perto de 53.400 na terça-feira, queda de cerca de 105 pontos na sessão e aproximadamente 2,5% abaixo do recorde de 5 de agosto, pouco abaixo de 54.750. A precificação condicional das reuniões indica 65,4% de probabilidade de manutenção em 16 de setembro e 52,4% em 28 de outubro, enquanto a manutenção em 9 de dezembro está em 33%; em 10 de agosto, aquela reunião de dezembro tinha uma alta precificada como certa. Apesar da redução das chances de aperto, o rendimento do Treasury de 30 anos está em torno de 5,3%, o maior desde junho de 2007, à medida que o prêmio de prazo sobe; o juro de 10 anos do Japão está no maior nível em três décadas, o juro de 30 anos da Alemanha está no patamar mais firme desde 2011, e o de 30 anos da França em níveis não vistos desde 2008.

Os dados de habitação nos EUA apontaram estresse no trecho longo: as licenças de construção de julho vieram a 1,443 milhão versus consenso de 1,37 milhão, mas os inícios de obras marcaram 1,239 milhão contra 1,35 milhão esperado e 1,415 milhão anterior, enquanto as vendas pendentes de imóveis caíram 2,3% em julho ante expectativa de alta de 0,3%. A Home Depot subiu cerca de 1% após superar o consenso de lucros no segundo trimestre, limitando a perda do índice na sessão a aproximadamente um quinto de ponto percentual, sob a ponderação por preço. Em commodities, o petróleo foi negociado acima de US$ 85 após alta de quase 1% na terça-feira, na esteira do avanço de segunda, depois que Washington afirmou que não há negociações com o Irã em andamento e que o bloqueio naval permanece integralmente, após uma ameaça anterior contra Omã. O calendário da semana inclui a ata do FOMC na quarta-feira às 18:00 GMT, referente à reunião de 28-29 de julho, na qual três presidentes de bancos regionais dissentiram por 25 pontos-base; na quinta saem os pedidos de auxílio-desemprego (consenso 210 mil, anterior 209 mil) e a pesquisa do Fed da Filadélfia (projeção 25, abaixo de 41,4), enquanto as leituras preliminares de PMI de agosto na sexta são vistas em 53,8 para a indústria versus 53,9 e 54 para serviços versus 54,6.

Perspectiva baixista para ações e títulos em meio à alta dos juros

Sugerimos que traders de derivativos adotem um viés baixista em índices de ações nas próximas semanas, com foco particular em posições vendidas no Dow Jones Industrial Average, enquanto o índice patina abaixo do pico recente de 54.750. Com o índice sem conseguir renovar máxima por mais de nove sessões e negociando ao redor de 53.400, esperamos pressão adicional de baixa em direção ao suporte em 53.000. Se houver rompimento abaixo de 53.250, devemos buscar proteção de carteiras de ações com opções de venda (puts), mirando a média móvel exponencial de 50 dias, perto de 52.400.

Essa visão baixista é fortemente determinada pelo trecho longo da curva, onde o rendimento do Treasury de 30 anos disparou para cerca de 5,3%, um nível que não era visto de forma consistente desde a crise financeira de 2007. A elevação do prêmio de prazo está penalizando ativos de crescimento e sensíveis a fluxo de caixa, evidenciando que os mercados globais de títulos na Alemanha e na França também estão exigindo juros mais altos para carregar dívida de longo prazo. Recomendamos que os traders se posicionem para volatilidade persistente no mercado de renda fixa por meio de swaps de juros ou opções sobre ETFs de Treasuries longos, para se beneficiar desse aumento do prêmio de prazo.

Recomendações setoriais: fraqueza em habitação e força em energia

Também vemos fraqueza no setor de habitação, já que as vendas pendentes de imóveis em julho caíram 2,3% e os inícios de obras ficaram mais de 8% abaixo das expectativas, sinalizando que as construtoras estão hesitando em iniciar novos projetos. Traders de derivativos devem considerar vender ações de homebuilders ou comprar puts em ETFs do setor imobiliário/habitação, pois essas empresas não conseguem escapar da pressão das taxas elevadas de hipoteca de 30 anos. Apesar do alívio temporário vindo de resultados do varejo, os dados subjacentes de habitação sugerem que o consumidor está cedendo diante do custo alto do crédito.

No espaço de energia, recomendamos manter opções de compra (calls) compradas em Brent ou WTI, com os preços firmes acima do patamar de US$ 85. As tensões geopolíticas, em especial a ameaça de interrupção no Estreito de Ormuz e um bloqueio naval rígido, estão elevando custos de seguro e riscos de transporte. Esse risco do lado da oferta torna energia uma proteção crucial, pois qualquer escalada súbita levará o petróleo a níveis mais altos e reforçará uma inflação mais resistente.

Olhando para o restante da semana, devemos nos preparar para oscilações maiores ao redor da divulgação da ata do FOMC e dos PMIs preliminares. Se o PMI industrial cair abaixo do projetado 53,8, isso confirmará desaceleração do setor industrial em conjunto com juros em alta — um sinal clássico de estagflação. Vamos monitorar de perto o nível de 53.800 no Dow, pois um fechamento diário acima dessa resistência invalidaria nossa tese baixista.

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