O Dow Jones Industrial Average caiu 700 pontos após abrir a poucos pontos de sua máxima da sessão em 52.847, à medida que Washington afirmou que o cessar-fogo com o Irã havia terminado e indicou novos ataques durante a noite. O movimento ocorreu depois de ataques a três embarcações comerciais no Estreito de Ormuz e de uma resposta americana descrita como ataques a mais de 80 alvos iranianos, enquanto o Tesouro revogou uma dispensa que havia permitido que as exportações de petróleo iraniano voltassem ao fornecimento global. Em energia, o Brent subiu 8%, para US$ 80,07, e o WTI avançou 7,6%, para US$ 75,77, enquanto o Stoxx 600 da Europa encerrou em queda de quase 2%.
Os padrões tradicionais de busca por porto seguro não se materializaram: o rendimento do Treasury de 10 anos subiu levemente para 4,58%, ante 4,55%, e estava em 3,97% antes do início do conflito; o ouro caiu abaixo de US$ 4.100 com a firmeza do dólar. Os futuros de juros indicavam probabilidade superior a uma em três de alta na reunião de 29 de julho, com chance maior que 50% de ao menos um aumento até setembro, antes da divulgação da ata do FOMC às 18:00 GMT. Entre os dados no radar estão o ISM de serviços em 54,0, preços pagos em 67,7 versus 71,3, emprego em 51,2, e uma média de quatro semanas do ADP de 21 mil; na quinta-feira saem os pedidos de auxílio-desemprego, esperados em 218 mil versus 215 mil, além de uma participação do Fed de Nova York e as vendas de imóveis usados. A Chevron subiu 2%, a Home Depot caiu 3%, a McDonald’s recuou mais de 1% e a Marathon Petroleum avançou 5%, enquanto os níveis intradiários mostraram um teto de recuperação em 52.500, uma mínima em 52.056 e um recorde em 53.333.
Volatilidade e Posicionamento Tático em Meio ao Risco Geopolítico
Com o antigo “manual” geopolítico funcionando ao contrário, vemos a incerteza como a principal operação para as próximas semanas. Acreditamos que comprar volatilidade é a resposta correta, especialmente porque o VIX, o termômetro do medo do mercado, acabou de saltar mais de 35% e fechou acima de 19 pela primeira vez em meses. Isso oferece uma proteção direta contra novas surpresas noturnas e escalada do conflito.
Estamos tratando quaisquer ralis em direção ao nível de 52.500 no Dow como oportunidades para aumentar posições baixistas. O uso de opções de venda (puts) nos ETFs DIA ou SPY oferece uma forma de risco definido para lucrar com novas quedas. O mercado segue “pesado” enquanto os preços do petróleo permanecerem elevados e pressionarem a política do Fed.
Oportunidade no Setor de Energia e Mudança na Dinâmica de Inflação
Estamos reforçando nossa visão altista para o setor de energia ao aumentar posições compradas via opções de compra (calls) em nomes como a Chevron e no fundo XLE. O movimento do Brent acima de US$ 80 por barril parece sustentado, especialmente após dados recentes da EIA mostrarem uma redução de estoques de petróleo maior que o esperado, de 4,1 milhões de barris. Esse aperto de oferta cria um forte vento a favor para produtoras e refinarias.
A alta do rendimento do Treasury de 10 anos acima de 4,58% indica que o mercado de renda fixa está precificando inflação, e não uma corrida para segurança. Podemos expressar essa visão comprando opções de venda (puts) em ETFs de títulos de longa duração como o TLT, que tende a se beneficiar quando os yields sobem. A ferramenta FedWatch do CME agora indica 38% de chance de alta de juros em julho, uma reprecificação acentuada que torna os títulos uma proteção difícil para ações.
Trata-se de um cenário bem diferente do choque inicial da invasão da Ucrânia em 2022, quando as preocupações inflacionárias de longo prazo acabaram dominando a reação do mercado. Agora, o impacto inflacionário é imediato, forçando a mão do Federal Reserve, em vez de lhe dar espaço para pausar. Essa dinâmica sugere que qualquer compra na queda (“dip-buying”) será de curta duração até que a situação do petróleo se estabilize.
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