O DJIA subiu nas negociações nocturnas e no pré-mercado, beneficiando de um ressalto nos semicondutores e de um crude mais fraco, mas o movimento perdeu força à medida que a sessão avançou. De um pico perto dos 51.250, o índice caiu cerca de 820 pontos para aproximadamente 50.450, estabilizando depois em torno dos 50.500, transformando o dia numa quase ida e volta e sublinhando como o Dow ainda pode ser puxado para baixo quando a liderança do mercado vacila noutros segmentos.
O apetite pelo risco ligado aos chips arrefeceu depois de o principal ETF de semicondutores ter caído perto de 4%, revertendo parte do salto de quase 6% de segunda-feira, que se seguiu à forte venda de sexta-feira passada. O West Texas Intermediate deslizou cerca de 4% para abaixo dos 90 dólares por barril, depois de responsáveis dos EUA terem apontado para um aumento do tráfego de navios no Estreito de Ormuz, enquanto o Presidente Trump disse que um acordo EUA-Irão poderá surgir dentro de dias; as vendas de casas existentes subiram 3,2% em termos mensais. A atenção virou-se então para a inflação e a oferta: o IPC de Maio é esperado em 4,2% em termos homólogos face a 3,8%, com uma subida mensal de 0,5% e o núcleo em cerca de 2,9%, antes do PPI na quinta-feira e do inquérito da Universidade do Michigan na sexta-feira, numa altura em que a OpenAI entrou confidencialmente com o pedido de IPO e a SpaceX tem estreia prevista para sexta-feira, com uma avaliação acima de 1,75 biliões de dólares.
A Convicção do Mercado Esmorece, o Apetite pelo Risco Diminui
Estamos a ver sinais claros de que o recente ressalto do mercado carece de convicção, com o Dow Jones a não conseguir manter os máximos. Este rally falhado é um sinal de alerta, sugerindo que comprar opções call fora do dinheiro neste momento é uma aposta de elevado risco. O caminho de menor resistência parece ser em baixa até surgir um catalisador positivo significativo.
A fraqueza do sector dos semicondutores é um grande sinal de alerta, uma vez que tem liderado o mercado há meses. O índice de volatilidade da CBOE, o VIX, voltou a subir acima de 18 esta semana, reflectindo um aumento do receio e tornando as opções put mais valiosas. Estamos a usar isto como oportunidade para fazer cobertura (hedge), comprando protecção sobre as nossas posições mais expostas à tecnologia, por serem as mais vulneráveis numa correcção.
Inflação, IPOs e Posicionamento Cauteloso
Todas as atenções estão no relatório de IPC de Maio de amanhã, que deverá mostrar a inflação a aquecer novamente para 4,2%. Depois de o último relatório do emprego ter mostrado um crescimento salarial persistentemente elevado de 4,5%, um novo registo de inflação “quente” tornaria quase certa uma subida de taxas da Fed em Julho. Em consequência, estamos posicionados de forma defensiva, ponderando estratégias como spreads de puts no S&P 500 para nos protegermos contra uma reacção negativa do mercado.
Os IPOs de enorme dimensão da SpaceX e da OpenAI estão a alimentar rumores de topo de mercado, semelhante ao “dilúvio” de ofertas tecnológicas que vimos no final de 1999. Embora sejam empresas disruptivas, tanta oferta a chegar ao mercado ao mesmo tempo pode absorver liquidez e, muitas vezes, sinaliza um pico de entusiasmo dos investidores. Isto reforça a nossa visão de que este é um momento de prudência, não de perseguir novos máximos.
É particularmente preocupante que o mercado tenha ignorado por completo a boa notícia da queda do crude para abaixo de 90 dólares por barril. Isto indica que os traders estão muito mais preocupados com uma Fed mais agressiva do que com os benefícios de custos energéticos mais baixos. Este foco nas taxas de juro torna as posições longas em sectores sensíveis ao ciclo económico muito vulneráveis neste momento.
Para as próximas semanas, estamos a acompanhar o nível dos 50.450 no DJIA como uma linha de suporte crítica. Uma quebra abaixo desse patamar iria provavelmente desencadear uma vaga de vendas, e procuraríamos reforçar posições baixistas com um alvo perto da média móvel de 50 dias, em torno dos 49.650. Até que o mercado consiga avançar de forma decisiva e sustentar-se acima dos 51.400, consideramos que vender em qualquer ressalto é a operação mais sensata.
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